なぜこれらの決算が重要なのか
AI投資ブームは、市場の3年間にわたる強気相場を支える燃料となってきた。しかし、投資家たちは今、厳しい問いを投げかけている：この巨額の支出は、いったいいつ利益に結びつくのか？
もしテック大手各社が、膨大なAI関連の資本支出が利益の向上に繋がり始めていることを示せれば、この上昇相場は継続する可能性がある。もしそうでなければ、市場の信頼は揺らぐかもしれない。Wealth Consulting GroupのTalley Leger氏が指摘するように、「今週の業績が、この反発が続くのか、一服するのかを決定づけるだろう。」
これまでのところ、決算シーズンは堅調だ。業績を発表したS&P500構成企業の約85%が利益予想を上回っており、これは過去4年間で最高の水準である。これが、10月初旬の売り一巡後に同指数を史上高値近くまで押し上げる一助となった。
「ビッグセブン」の影響力
いわゆる「ビッグセブン」——今週決算を発表する5社に加え、NVIDIAとテスラ——は、今年のS&P500の上昇の約半分を牽引している。彼らの支配的な存在感は、市場の運命が彼らの業績に強く結びついていることを意味する。
データによると、マイクロソフト、アルファベット、アマゾン、メタは、今会計年度で3600億ドルの資本支出を見込んでおり、その多くはAI関連である。アナリストは、この数字が来年には4200億ドルに増加すると予想している。これらの投資はすでに、半導体からネットワーク機器、公益事業に至る関連セクターを押し上げている。現在世界で最も時価総額の高い企業であるNVIDIAは、11月19日に決算を発表する予定で、主要な受益者となることが期待されている。
注目されるクラウド、広告、ハードウェア
- アマゾン、マイクロソフト、アルファベットは、クラウド事業においてAI主導の最大の成長を遂げている。
- メタは、AIが広告効率とユーザーエンゲージメントを向上させているとしている。
- アップルは、AI主導の世界において、自社のハードウェアエコシステムがどのように遅れを取らずにいられるかを示すプレッシャーに直面している。
課題は、現在のAI関連支出が収益を大きく上回っていることだ。しかし、投資家たちは、AIインフラにおける支配的地位が長期的には報われるという賭けに出て、依然として忍耐強く待っている。
リスクと期待
リスクは、巨額の支出が利益成長を損なう可能性にある。米国最大手のテック株7社は、第3四半期に14%の利益成長を記録すると予想されているが、これは第2四半期の27%から低下している。これは依然としてS&P500の予想成長率8%のほぼ2倍ではあるが、2024年初頭以降で最も緩やかなペースである。
それでも、これらの企業には予想を上回る実績の歴史がある。Leger氏が指摘したように、「市場の期待値が上方修正される余地はまだあり、これは今四半期にとって強気材料だ。」
結論
投資家にとって、今週のビッグテック各社の決算は、次のFRBの利下げよりも重要かもしれない。市場の大部分が一握りの企業に集中している状況では、彼らの業績が、強気相場がその勢いを保つのか、それともついに一服するのかを決定づけることになりそうだ。