Todos los ojos están puestos en el informe del IPC de septiembre, que se publicará el viernes, pero algunos economistas argumentan que los datos de inflación no son lo único que los inversores deberían vigilar. Según Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics, el mayor riesgo para la economía estadounidense en este momento podría no ser los aranceles, el crédito privado o incluso el sector bancario, sino el propio mercado bursátil en auge.
9 billones de dólares en ganancias bursátiles, ¿pero a qué costo?
Zandi dijo a Yahoo Finance que los aproximadamente 9 billones de dólares en apreciación de acciones durante el último año han impulsado el gasto de los consumidores en hogares de altos ingresos, un motor clave de la economía estadounidense. Pero advirtió que si el mercado pasa de toro a oso, ese impulso del gasto podría desaparecer rápidamente.
"El aumento de los precios de las acciones es crucial para las personas adineradas que impulsan el consumo", dijo Zandi. "Una reversión de esta tendencia sería una verdadera amenaza para la economía".
En su opinión, los riesgos del mercado bursátil ahora superan las preocupaciones sobre el sector bancario o los cierres gubernamentales. Con las valoraciones estiradas y acercándose al territorio de burbuja, el peligro es que un retroceso repentino podría golpear a los mismos consumidores que han estado sosteniendo el crecimiento.
La divergencia del consumidor se amplía
La dependencia de la economía estadounidense del gasto de altos ingresos choca con brechas cada vez mayores en el comportamiento del consumidor. Deborah Weinswig de Coresight Research señaló que la brecha de gasto entre hogares de altos y bajos ingresos ha alcanzado su nivel más amplio desde 2020.
Los consumidores de altos ingresos todavía están gastando, a menudo en minoristas de almacén como Walmart y Costco, que se han convertido en favoritos gracias a sólidos programas de fidelización basados en datos. Mientras tanto, cadenas de descuento como TJX y Ross Stores prosperan a medida que los hogares de bajos ingresos estiran sus presupuestos acumulando cupones y buscando ofertas.
Weinswig predice que esta divergencia solo se ampliará, creando una brecha de rendimiento en todo el sector minorista.
Comienza a aparecer la fatiga del gasto
Aun así, aparecen grietas. La Encuesta de ventas navideñas 2025 de Deloitte proyecta que el gasto total del consumidor estadounidense caerá un 10% interanual, con todos los grupos de ingresos planeando recortar. Incluso entre hogares que ganan 200.000 dólares o más, uno de cada cuatro ahora "busca valor", posponiendo compras, optando por opciones más económicas o esperando rebajas.
Mike Daher de Deloitte dijo que los consumidores se centran cada vez más en la relación calidad-precio, e incluso los que tienen altos ingresos se acercan a un "punto de inflexión" en su capacidad para gastar libremente.
Señales de advertencia desde la cima
En la Cumbre Económica Mundial de Semafort, John Waldron, presidente de Goldman Sachs, destacó el desequilibrio: los viajes aéreos premium están en auge, pero los minoristas de gama baja luchan bajo la deuda. "La presión en la base de la escalera económica es enorme", dijo Waldron, advirtiendo que si la asequibilidad se erosiona aún más, la economía podría enfrentar "problemas aún mayores".
Conclusión
Desde las preocupaciones sobre una burbuja bursátil hasta la debilitación de la demanda del consumidor, la economía estadounidense se encuentra en una encrucijada frágil. El IPC de septiembre proporcionará nuevas pistas sobre la inflación, pero la pregunta más importante puede ser si el rally de Wall Street está ocultando vulnerabilidades más profundas. Si el efecto riqueza se revierte, el poder adquisitivo de los hogares de altos ingresos, la columna vertebral del crecimiento reciente, podría desaparecer tan rápido como llegó.