La Reserva Federal implementó su segundo recorte consecutivo de tasas de interés el miércoles, reduciendo la tasa de fondos federales de referencia a un rango de 3,75%–4%. Aunque los mercados inicialmente celebraron, el presidente Jerome Powell rápidamente enfrió las expectativas de otro movimiento en diciembre, advirtiendo que un recorte adicional "no es una conclusión inevitable".
Un comité dividido
La decisión se aprobó por una votación de 10 a 2, con disidencia de ambos lados. El gobernador Stephen Miran, designado por Trump, presionó por un recorte mayor de medio punto, mientras que el presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, argumentó en contra de cualquier recorte. La división subraya el acto de equilibrio de la Fed: flexibilizar la política para apoyar el crecimiento manteniendo la inflación bajo control.
El recorte de tasas también afecta el endeudamiento de los consumidores, estableciendo referencias para hipotecas, préstamos automotrices y tarjetas de crédito.
El endurecimiento cuantitativo llega a su fin
Junto con el movimiento de tasas, la Fed anunció que pondrá fin al endurecimiento cuantitativo (QT) el 1 de diciembre. La reducción del balance ya ha disminuido las tenencias en aproximadamente 2,3 billones de dólares, pero las tensiones recientes en los mercados de préstamos a corto plazo generaron preocupaciones de que la reducción había llegado lo suficientemente lejos.
Una nota de implementación indicó que los ingresos de los valores respaldados por hipotecas que vencen ahora se reinvertirán en letras del Tesoro a corto plazo, señalando un enfoque más cauteloso.
La advertencia de Powell
En su conferencia de prensa, Powell enfatizó las divisiones dentro del comité:
"Una reducción adicional en la tasa de política en la reunión de diciembre no es una conclusión inevitable. Ni mucho menos."
Añadió que un "coro creciente" de funcionarios de la Fed favorece esperar al menos un ciclo antes de recortar nuevamente. Los operadores ajustaron rápidamente, reduciendo las probabilidades de un recorte en diciembre a 67% desde 90% el día anterior, según la herramienta FedWatch de CME.
Volando a ciegas con los datos
Complicando las cosas, la Fed opera con visibilidad limitada. Con la recopilación de datos gubernamentales suspendida, los responsables de políticas tienen solo un puñado de indicadores, como el informe del IPC de la semana pasada, que mostró una inflación del 3% interanual, impulsada por costos energéticos y artículos vinculados a aranceles.
La declaración de la Fed reconoció la incertidumbre, señalando que las ganancias de empleo se han desacelerado, el desempleo ha aumentado ligeramente y la inflación sigue "algo elevada". Los funcionarios también señalaron el aumento de riesgos a la baja para el empleo.
Reacción del mercado
Las acciones inicialmente subieron con el recorte de tasas, pero retrocedieron después del tono cauteloso de Powell. Los principales promedios luego recuperaron parte de las ganancias, respaldados por los sólidos resultados de las grandes tecnológicas. Históricamente, los mercados han tendido a repuntar cuando la Fed recorta tasas durante las expansiones, aunque una política más flexible también corre el riesgo de reavivar la inflación.
Mirando hacia adelante
La próxima reunión de la Fed en diciembre se perfila como crucial. Con la inflación aún por encima del objetivo y el mercado laboral mostrando signos de fatiga, Powell y sus colegas enfrentan un difícil acto de equilibrio. Poner fin al QT puede aliviar las condiciones financieras, pero si sigue otro recorte de tasas dependerá de los datos limitados disponibles—y de la tolerancia al riesgo de la Fed.
Por ahora, los inversores se quedan con un mensaje mixto: la política se está flexibilizando, pero no en piloto automático.