El auge de la IA no solo está remodelando la tecnología, sino que también está reescribiendo las reglas de las finanzas corporativas. Las empresas estadounidenses han emitido más de 200.000 millones de dólares en deuda relacionada con IA este año, una oleada récord de ventas de bonos que, según advierten los analistas, podría crear riesgos sistémicos si la fiebre continúa sin control.
Una expansión de la IA impulsada por deuda
Según Goldman Sachs, empresas como Meta (META-US), Alphabet (GOOGL-US) y Oracle (ORCL-US) ya han recaudado alrededor de 180.000 millones de dólares a través de los mercados de bonos en 2025. Solo Meta anunció otra emisión de bonos por 30.000 millones de dólares la semana pasada, que generó una demanda abrumadora: las suscripciones alcanzaron los 125.000 millones de dólares, el mayor libro de pedidos jamás registrado para una operación de bonos corporativos estadounidenses.
La emisión de Oracle en septiembre también tuvo una demanda superior a la oferta, lo que subraya el apetito de los inversores por la deuda tecnológica de alta calificación. En conjunto, los bonos relacionados con la IA ahora representan más de una cuarta parte del total de la oferta de deuda corporativa estadounidense este año.
Emergen distorsiones en el mercado
Esa concentración está generando preocupación. Gordon Shannon de TwentyFour Asset Management señaló que la avalancha de deuda en IA está desviando la demanda de los inversores de otros emisores, lo que podría desplazar a empresas más pequeñas.
Gil Luria de DA Davidson añadió que, aunque los precios actuales de los bonos de IA no son excesivos, la enorme escala de las necesidades de financiación—cientos de miles de millones más en camino—podría volverse problemática si los activos financiados resultan ser de baja rentabilidad o se deprecian rápidamente.
Los gastos de capital siguen aumentando
La borrachera de deuda refleja el intenso ciclo de inversión en curso en la IA. Meta ya ha indicado que sus gastos de capital para 2026 serán significativamente más altos que en 2025, a medida que construye enormes centros de datos e infraestructura energética.
Un informe de Barclays advirtió que esta ola de financiación podría "remodelar la estructura del mercado a corto plazo", con la emisión relacionada con la IA dominando la oferta de bonos corporativos. Los analistas advirtieron que "la presa podría romperse", liberando una avalancha de deuda que los mercados podrían tener dificultades para absorber.
Ilusión de liquidez y riesgo de concentración
El auge también ha creado lo que algunos llaman una "ilusión de liquidez". Con el capital aún fluyendo libremente, la demanda de bonos de IA parece fuerte. Pero si el auge de la IA se enfría, la liquidez podría secarse rápidamente, dejando a los inversores expuestos.
Fraser Lundie de Aviva Investors dijo que el aumento de la deuda obliga a los tenedores de bonos a hacerse la misma pregunta que enfrentan los inversores en acciones: ¿son sostenibles las inversiones en IA a largo plazo? La concentración de la deuda en un puñado de gigantes tecnológicos también aumenta la sensibilidad del mercado de grado de inversión a los cambios en las tasas de interés.
Jason Borbora-Sheen de Ninety One advirtió que, aunque el mercado puede absorber actualmente la oferta, las valoraciones podrían enfrentar "desafíos significativos" si cambia el sentimiento.
El riesgo mayor
Algunos gestores de fondos temen que, si la financiación de la IA depende cada vez más de los mercados de capitales en lugar del flujo de caja, aumentará el riesgo de deuda incobrable. Kevin Thozet de Carmignac señaló que parte de la deuda se está recaudando a través de canales privados, lo que la hace menos transparente y más difícil de monitorear.
Conclusión
Por ahora, los inversores están felices de financiar la revolución de la IA. Pero con 200.000 millones de dólares en deuda ya emitidos este año y más en camino, la pregunta es si esta juerga de financiación está construyendo el futuro o sentando las bases para la próxima crisis crediticia.