如果你現在持有美光科技(MU)股票，你可能覺得自己是房間裡最聰明的人。這檔股票正瘋狂飆漲，乘著人工智慧浪潮達到自千禧年危機以來未見的高點。
但在你打算用未實現獲利去買新遊艇之前，或許該看看一張讓資深交易員冒冷汗的圖表。
在本期《焦點個股》中，我們深入剖析美光的拋物線式上漲。基本面無疑強勁——AI需要記憶體，而美光正好擁有。但一個自Windows 95時代以來從未如此閃爍紅燈的特定技術指標顯示，這場派對可能即將戛然而止。
AI超級循環：為何人人愛美光
首先，該肯定的還是要肯定。美光的上漲並非空談。該公司是生成式AI革命的關鍵基礎設施參與者。
週一，股價再漲5.5%，創下五日內第四次收盤新高，也是今年第13次破紀錄。驅動因素很簡單：供需經濟學。驅動ChatGPT和Gemini的AI模型是數據的貪婪消費者，需要專門的高頻寬記憶體晶片才能運作。美光是全球少數能大規模量產這些晶片的公司之一。
這個「AI超級循環」造成的供應短缺，讓人想起2020年的衛生紙恐慌，只不過這次是矽晶片。價格上漲、利潤率擴大，華爾街樂此不疲。根據FactSet數據，88%的分析師目前給予該股「買入」評級。共識很明確：AI需求真實存在且持續增長，美光正處於獲利位置。
但正如任何資深交易員會告訴你的，當所有人都站在船的同一側時，就該擔心翻船了。
「不祥」圖表：200日移動平均線
當基本面分析師忙著上調目標價時，技術分析師——那些研究價格走勢和心理而非資產負債表的人——正在拉響警報。
BTIG技術分析師Jonathan Krinsky發現了一個應讓任何看漲者暫停的統計異常。他指出，美光股價偏離其200日移動平均線(DMA)的程度，在歷史上前所未見。
對新手來說，200日移動平均線是一條長期趨勢線，能平滑每日價格波動，顯示股票的「真實」方向。通常，股價會相對緊貼這條線。當它跑得太遠時，就像橡皮筋被拉伸——最終必須彈回。
現在，這條橡皮筋已拉伸到斷裂點。美光交易價格約高於其200日移動平均線147%。
換個角度來看，這種程度的偏離在該公司歷史上只發生過兩次。兩次都以災難告終。
案例研究1：網路泡沫(2000年)
美光上次出現如此垂直走勢是在2000年初的冬天。當時網路將改變世界（確實如此），投資者對任何科技相關事物砸錢（他們賠了錢）。
2000年1月，美光創下數十年來最高的單月漲幅紀錄——直到上個月才被打破。到2000年7月，股價交易價格約高於其200日移動平均線89%。
接下來發生了什麼？現實重力開始作用。「新經濟」無法支撐估值。在達到峰值偏離的三個月內，美光股價暴跌65%。一年內，下跌62%。
案例研究2：Windows 95熱潮(1995年)
要找到更可怕的相似情況，我們得回到1995年9月。當時的催化劑不是AI，而是微軟的Windows 95。
新作業系統是記憶體殺手。它需要比先前版本更多的RAM，引發個人電腦大規模升級潮。消費者真的在CompUSA排隊購買記憶體條。美光作為領先製造商，股價直線上升。
1995年9月11日，偏離達到創紀錄的高於200日移動平均線124%。當時的說法與今天如出一轍：「需求無窮，供應有限，這次不一樣。」
結果並無不同。三個月後，股價崩跌42%。十二個月後？驚人下跌77%。
「這次不一樣」的陷阱
投資中最危險的四個字是「這次不一樣」。
看漲者會辯稱，1995年和2000年的崩盤是投機泡沫，而今天的漲勢有NVIDIA和微軟等大型企業客戶的真實獲利支撐。他們會指出，200日移動平均線每天上升近2美元，理論上可能讓「偏離」收斂而無需股價崩盤——這種情況稱為「時間整理」。
這是有可能的。但歷史表明，當股票超前這麼多時，修正很少是溫和的。
市場運作機制是「預先反映」未來。高於平均價格147%的溢價表明，所有好消息——每一筆未來的AI晶片銷售、每一次利潤率擴張——都已被計入股價。
正如Krinsky在給客戶的報告中指出：「正面消息已反映在股價中。」當完美已被定價，任何輕微失望——獲利未達預期、出貨延遲、整體市場降溫——都可能引發大規模拋售。
結論
我們正見證美光的歷史性時刻。該公司在千載難逢的市場轉變中表現完美。但股票不會永遠直線上升。
如果你是長期投資者，基本面看起來穩固。但如果你是看圖交易的交易員，1995年的幽靈正尖叫著要你獲利了結。橡皮筋已被拉伸。它可能再拉一點，但歷史告訴我們，反彈不可避免——而且通常很痛。