如果您此刻正持有美光科技(MU)股票，您可能觉得自己是房间里最聪明的人。该股正经历疯狂上涨，乘着人工智能浪潮攀升至千禧年危机以来的最高水平。
但在您用未实现收益去购置新游艇之前，或许该看看一张让资深交易员都冒冷汗的图表。
在本期《股票聚焦》中，我们将深入剖析美光的抛物线式上涨。基本面无疑强劲——AI需要存储芯片，而美光正好拥有。但一项自Windows 95时代以来从未如此鲜红闪烁的特定技术指标暗示，这场盛宴可能即将戛然而止。
AI超级周期：为何人人追捧美光
首先，该肯定的要肯定。美光的上涨并非空中楼阁。该公司是生成式AI革命中的关键基础设施参与者。
周一，该股再涨5.5%，创下五天内第四次收盘纪录，也是今年第13次破纪录。驱动因素很简单：供需经济学。为ChatGPT和Gemini提供动力的AI模型是数据的贪婪消费者，需要专用高带宽存储芯片才能运行。美光是全球少数能大规模量产这类芯片的企业之一。
这场"AI超级周期"引发的供应短缺，让人想起2020年的卫生纸抢购潮——只不过这次是硅芯片。价格上涨，利润率扩大，华尔街对此趋之若鹜。根据FactSet数据，覆盖该股的分析师中88%目前给予"买入"评级。共识很明确：AI需求真实存在且持续增长，美光已占据有利位置。
但正如任何经验丰富的场内交易员所言，当所有人都站在船的同一边时，就该担心翻船了。
"不祥"图表：200日移动平均线
当基本面分析师忙于上调目标价时，技术分析师——那些研究价格行为和市场心理而非资产负债表的人——正在拉响警报。
BTIG技术分析师乔纳森·克林斯基发现了一个应让任何多头暂停的统计异常。他指出，美光股价偏离其200日移动平均线(DMA)的程度已达到历史空前水平。
对于不熟悉的人来说，200日移动平均线是一条长期趋势线，可平滑每日价格波动以显示股票的"真实"方向。通常，股价会相对贴近这条线。当股价超前太多时，就像橡皮筋被拉伸——最终必然回弹。
目前，这根橡皮筋已拉伸至断裂点。美光交易价格约高于其200日移动平均线147%。
换个角度看，这种偏离程度在公司历史上仅出现过两次。两次均以灾难告终。
案例一：互联网泡沫(2000年)
美光上一次出现如此垂直上涨是在2000年初冬。互联网将改变世界（它确实做到了），投资者疯狂涌入任何科技相关标的（他们亏了钱）。
2000年1月，美光创下月度涨幅纪录，该纪录保持了数十年——直到上个月被打破。到2000年7月，该股交易价格约高于其200日移动平均线89%。
接下来发生了什么？现实引力开始发挥作用。"新经济"无法支撑其估值。在达到峰值偏离后的三个月内，美光股价暴跌65%。一年内下跌62%。
案例二：Windows 95热潮(1995年)
更可怕的相似案例要追溯到1995年9月。当时的催化剂不是AI，而是微软的Windows 95。
新操作系统极度消耗内存，所需RAM远超以往版本，引发了个人电脑大规模升级周期。消费者甚至在CompUSA门口排队购买内存条。作为领先制造商，美光股价直线飙升。
1995年9月11日，偏离度达到创纪录的高于200日移动平均线124%。当时的叙事与今天如出一辙："需求无限，供应有限，这次不一样。"
但并没有什么不同。三个月后，股价崩跌42%。十二个月后？跌幅高达惊人的77%。
"这次不一样"的陷阱
投资中最危险的四个字是"这次不一样"。
多头会辩称，1995年和2000年的崩盘是投机泡沫，而今天的上涨有英伟达和微软等大企业客户带来的真实盈利支撑。他们会指出，200日移动平均线正以每日近2美元的速度上升，理论上可能让"偏离"收窄而无需股价暴跌——这种情景被称为"时间换空间整理"。
这确实有可能。但历史表明，当一只股票如此超前于其趋势线时，调整很少是温和的。
市场运行基于"定价未来"的机制。高于平均价格147%的溢价表明，所有利好消息——未来的每一笔AI芯片销售、每一次利润率扩张——都已被充分计入股价。
正如克林斯基在给客户的报告中所指出的："积极消息已充分反映在股价中。"当完美预期已被定价，任何微小失望——盈利未超预期、发货延迟、大盘降温——都可能引发大规模抛售。
核心结论
我们正在见证美光的历史性时刻。该公司在一代人一遇的市场变革中表现完美。但股票不会永远直线上升。
如果您是长期投资者，基本面看似稳固。但如果您是看图表交易的短线客，1995年的幽灵正在尖叫着提醒您获利了结。橡皮筋已拉伸到极限。它或许还能再拉长一点，但历史告诉我们，回弹不可避免——而且通常很痛。