2025년의 마지막 시간이 다가오면서 미국 주식 시장은 또 한 번의 기록적인 해를 마무리하고 있습니다. 그리고 현대 최고의 영향력을 가진 투자자 워런 버핏은 버크셔 해서웨이의 경영권을 넘겨줄 준비를 하고 있습니다. 이는 상징적인 순간입니다. '오마하의 현인'이 물러나는 바로 그 시점에 그가 가장 선호하는 평가 도구인 '버핏 지표'가 그 자신이 한때 '불장난'에 비유했던 수준까지 치솟았기 때문입니다.
버핏의 13F 신고서, 포트폴리오 움직임, 주주 서한의 지혜를 성경처럼 따라온 한 세대의 투자자들에게 이 타이밍은 거의 시적입니다. 인내심, 규율, 가격 민감성을 바탕으로 1조 달러 규모의 복합 기업을 건설한 슈퍼 투자자가 미국 주식 평가가 역사적 극단을 시험하는 순간에 은퇴하는 것입니다.
그리고 시장은 그의 지표를 그 어느 때보다 면밀히 주시하고 있습니다.
60년에 걸친 리더십 교체
야후 파이낸스를 비롯한 여러 보도에 따르면, 현재 95세인 버핏은 12월 31일 공식적으로 CEO 자리에서 물러나, 오랜 오른팔이자 자연스러운 후계자로 널리 인정받는 그렉 에이블에게 경영권을 넘깁니다. 캐나다 출신의 운영자로서 2018년부터 버크셔 해서웨이 에너지를 운영하고 보험 외 모든 사업을 감독해 온 에이블은 수년간 이 순간을 위해 준비되어 왔습니다.
이 교체는 자본주의 역사상 가장 비범한 경력 중 하나의 종말을 의미합니다. 버핏은 버크셔를 실패한 방직 공장에서 시가총액 1조 달러를 넘는 방대한 복합 기업으로 변모시켰습니다. 그 과정에서 버링턴 노던 샌타페를 인수하고, 빌 게이츠와 수십 년간의 우정을 쌓았으며, 투자자, CEO, 경영대학원생 모두에게 필독서가 된 주주 서한을 작성했습니다.
워런의 장남 하워드 버핏은 비상임 이사회 의장직을 맡을 예정입니다. 그는 2024년 인터뷰에서 버크셔의 문화를 '매우 단순하다'고 묘사하며, 정직성, 책임감, 약속한 일을 실행하는 데 기반을 둔 철학이라고 설명했는데, 이는 그의 아버지의 투자 및 리더십 접근 방식을 반영합니다.
버핏 지표, 사상 최고치 기록
버핏의 은퇴는 그 자신도 예상하지 못했을 만한 이정표와 맞물렸습니다. 그의 이름을 딴 평가 지표가 기록상 가장 높은 수치로 급등한 것입니다.
버핏 지표(미국 전체 주식 시장 가치 / 미국 GDP)는 현재 약 221.4% 수준에 머물고 있습니다. 다른 평가 추적 지표들도 유사한 극단 수치를 보여줍니다. CurrentMarketValuation.com은 2025년 9월 30일 기준 이 비율을 230%로 추정하며, 이는 추세보다 2.4 표준편차 이상 높은 수치로 시장을 '심각하게 과대평가된' 상태로 분류합니다.
버핏은 한때 이 비율이 '어떤 시점에서 평가가 어디에 서 있는지를 측정하는 최고의 단일 지표일 것'이라고 쓴 적 있습니다. 그건 2001년, 닷컴 버블 시기에 이 지표가 150% 근처를 맴돌 때의 일이었습니다.
오늘날의 수치는 그 시대를 조심스러워 보이게 만듭니다.
지표가 이렇게 높아진 이유
이 급등은 여러 요인이 결합되어 발생했습니다:
1. AI 붐
S&P 500은 2025년 인공지능에 대한 투자자들의 열광과 메가캡 기술 기업들의 수익 능력에 힘입어 측정 기준에 따라 15%에서 19% 사이 상승했습니다. 나스닥은 올해 18% 이상 상승하며 기술주 주도의 수년간의 초과 수익 행진을 이어가고 있습니다.
2. 중력을 거스르는 시장
지정학적 긴장, 관세 충격, 완고한 인플레이션에도 불구하고, S&P 500은 현대 시장 역사에서 드문 업적인 연속 3년 연속 두 자릿수 수익률을 기록하며 마무리하고 있습니다.
3. 상향 조정된 수익 전망
분석가들은 AI 주도의 생산성 향상과 탄력적인 소비자 수요를 근거로 2026년 이익 전망을 꾸준히 상향 조정해 왔습니다. 이러한 낙관론은 모든 섹터에서 평가를 끌어올렸습니다.
4. 시가총액의 대규모 확장
미국 전체 주식 시장의 가치는 현재 70조 달러 이상으로 평가되는 반면, 2025년 말 기준 연간 GDP는 약 30조 달러 수준입니다.
시가총액이 실물 경제보다 빠르게 성장할 때 버핏 지표는 급등합니다. 그리고 그것이 정확히 일어난 일입니다.
버핏 자신의 포트폴리오도 여전히 기술주에 기대고 있다
그가 수십 년간 성장을 위해 과도한 대가를 지불하는 것에 대해 경고했음에도 불구하고, 버핏 자신도 AI 시대를 외면하지 않았습니다. 버크셔 해서웨이는 여전히 애플과 아마존에 대규모 지분을 보유하고 있으며, 2025년에는 알파벳에 새로운 포지션을 개시했습니다. 이는 높은 주가수익비율(PER)을 보이는 기술주를 종종 피해 온 복합 기업에게는 이례적인 움직임입니다.
버핏의 애플 포지션만 해도 그의 경력 중 가장 수익성이 높은 베팅 중 하나였으며, 버크셔의 기술주 노출은 그가 가치 투자자 정체성을 유지하면서도 조용히 증가해 왔습니다.
가치 투자자가 성장 주도 시장에서 이익을 얻는 이 이중성은 현재 순간을 매우 흥미롭게 만드는 부분입니다.
버핏 지표가 2026년에 대해 시사하는 바
이 지표는 타이밍 도구가 아니며, 버핏은 시장이 장기간 과대평가 상태를 유지할 수 있다고 반복해서 강조해 왔습니다. 그러나 역사적으로 200%를 넘는 수치는 향후 낮은 수익률 시기를 앞질러 나타난 적이 있습니다.
월스트리트의 분석가들은 다음에 무엇이 올지에 대해 의견이 갈립니다:
- 일부 전략가들은 AI 주도의 수익 성장과 잠재적인 연준의 완화 사이클을 근거로 S&P 500이 2026년 7,000 포인트를 향해 나아갈 것으로 예상합니다.
- 다른 이들은 평가가 과도하게 팽창되어 있으며, 시장이 3년간의 급격한 상승을 소화해 나가면서 조정 가능성이 점점 더 높아지고 있다고 경고합니다.
이코노미크 타임스는 이 지표의 사상 최고치가 2026년 초를 향해 미국 시장이 '건강한 조정 지점을 훨씬 넘어섰다'는 것을 시사한다고 지적합니다.
모틀리 풀도 버핏이 한때 200% 근처 수준을 '불장난'이라고 묘사한 바 있다고 강조했는데, 이 표현은 오늘날 불편한 공명을 일으킵니다.
버크셔와 투자자를 위한 새로운 시대
그렉 에이블은 다음과 같은 회사를 물려받습니다:
- 버크셔 역사상 가장 큰 현금 보유액인 3,500억 달러 이상의 현금
- 보험, 에너지, 철도, 제조, 소비재 브랜드에 걸쳐 다각화된 포트폴리오
- 애플, 코카콜라, 아메리칸 익스프레스, 뱅크 오브 아메리카로 고정된 대규모 주식 포트폴리오
그는 또한 버크셔를 버핏의 판단력 대리자로 신뢰해 온 수백만 투자자들의 기대도 함께 물려받습니다.
대부분의 분석가들은 재창조가 아닌 연속성을 예상합니다. 에이블은 버크셔의 분권화된 구조를 깊이 이해하는 규율 있는 운영자로 알려져 있습니다. 버핏 자신도 에이블이 '비즈니스를 매우 잘 이해한다'며 이 복합 기업을 다음 장으로 이끌 적임자라고 말한 바 있습니다.
지표 뒤에 숨은 유산
버핏 지표는 단순한 비율 이상입니다. 이는 버핏의 세계관, 즉 시장이 궁극적으로 실물 경제에 묶여 있으며, 모멘텀이 달리 말하더라도 가격이 중요하다는 신념을 반영합니다.
버핏은 유행을 좇는 것이 아니라 공정한 가격에 훌륭한 기업을 사들여 명성을 쌓았습니다. 그러나 그는 세상이 변할 때 적응하기도 했으며, 애플을 소비재-기술 하이브리드로 받아들이고 버크셔의 포트폴리오가 시대에 따라 진화하도록 허용했습니다.
그의 은퇴가 그 철학을 끝내는 것은 아닙니다. 오히려 그것은 AI, 1조 달러 기업, 전례 없는 유동성으로 정의되는 시대에 평가, 위험, 그리고 합리적인 가격이 무엇을 구성하는지에 대해 투자자들이 더 어려운 질문을 던지도록 강요합니다.
문화적 아이콘이 물러나다
숫자 너머로, 버핏은 소수의 비즈니스 리더만이 견줄 수 있는 문화적 흔적을 남깁니다.
브룩스 러닝의 CEO 댄 셰리던은 그를 '자본주의 역사상 가장 위대한 인물'이라고 일컬은 바 있으며, 이 감정은 미국 기업계 전반에서 메아리칩니다. 버크셔가 2006년 인수한 브룩스는 매년 버크셔 주주총회에서 버핏과 고(故) 찰리 멍거를 특징으로 하는 한정판 스니커즈를 출시하기까지 하는데, 이는 투자자의 지속적인 매력을 강조하는 독특한 전통입니다.
버핏의 연례 서한, 그의 건조한 유머, 중서부식 겸손함, 복잡한 아이디어를 평이한 영어로 정제하는 능력은 수세대의 투자자를 형성해 왔습니다. 그의 영향력은 버크셔의 대차대조표를 훨씬 넘어 확장됩니다.
마지막 말: 투자자들이 지금 주시해야 할 것
버핏이 물러나면서 그가 남긴 시장은 열광적이면서도 불안합니다. AI 낙관론은 뜨겁습니다. 평가는 팽창되어 있습니다. 버핏 지표는 적신호를 보내고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 미국 경제는 탄력적으로 남아 있고, 기업 수익은 성장 중이며, 투자자 심리는 강합니다.
슈퍼 투자자들을 따르고 시장 역사를 공부하는 이들에게 전하는 메시지는 당황하지 말되, 주의를 기울이라는 것입니다.
버핏은 항상 가격이 중요하다고 말했습니다. 그가 가장 좋아하는 지표는 그가 무대에서 물러나는 바로 그 순간에 투자자들에게 그 사실을 상기시키고 있습니다.
그리고 그것이 아마도 가장 적절한 작별 인사일 것입니다.