워런 버핏이 버크셔 헤서웨이 CEO로서 보낸 마지막 해는 승리의 행진과는 거리가 멀었습니다. 대신, 95세의 투자자는 60년 경력을 정의해 온 원칙을 더욱 확고히 했습니다: 과대평가된 자산을 피하고, 가치 평가가 과열되면 매도하며, 시장이 결국 무너질 때를 대비해 현금을 준비하는 것입니다.
버핏이 2025년 12월 31일 CEO 자리에서 물러날 준비를 하는 가운데, 버크셔 헤서웨이는 사상 최대 규모인 3,580억 달러의 현금을 보유하고 있습니다. 이는 많은 S&P 500 기업들의 시가총액보다 큰 전쟁 자금입니다. 주가지수가 급등하고, AI 열풍이 불고, 지정학적 불확실성이 지배했던 한 해와는 극명한 대조를 이룹니다. 월가의 나머지가 모멘텀을 좇는 동안, 버핏은 버크셔를 앞으로 닥칠 어떤 상황에도 대비할 수 있도록 조용히 포지셔닝했습니다.
현금이 왕이다—특히 거품이 끼는 시장에서는
버핏은 항상 인내심이 많았지만, 2025년은 그 규율이 정점에 달한 해였습니다. 미국 주식이 계속해서 사상 최고치를 경신하고 AI 주식이 수년 만에 가장 빠른 섹터 순환을 주도하는 가운데, 버핏은 실적을 좇기보다는 경기 외부에서 지켜보기로 선택했습니다.
버크셔 연례 총회에서 그는 수십 년 동안 자신을 이끌어 온 좌우명을 재확인했습니다: "나쁜 것을 가지는 것보다 아무것도 가지지 않는 것이 낫다."
가치 평가가 합리적이지 않다면, 그는 시장이 아무리 압박을 가해도 사지 않을 것입니다. 그리고 2025년에는 가치 평가가 합리적인 경우가 거의 없었습니다.
버크셔는 사상 최대 규모의 현금 준비금으로 한 해를 마감했으며, 이는 꾸준한 순매도를 통해 쌓아 올린 금액입니다. 첫 9개월 동안만 해도 버크셔는 산 주식보다 100억 달러 더 많은 주식을 팔았으며, 이는 3년 연속 순매도를 기록한 것입니다.
정점에서 애플 지분 축소
애플은 여전히 버크셔의 최대 주식 보유 자산이지만, 버핏은 테크 주식이 여전히 호황을 누리는 동안 노출을 줄이는 것을 주저하지 않았습니다. 그는 2분기와 3분기에 걸쳐 6,000만 주 이상을 매도했으며, 애플을 버크셔의 지난 10년간 가장 성공적인 투자로 만든 수년간의 상승세 이후 이익을 확정했습니다.
오랜 버크셔 관찰자들에게 이 움직임은 전형적인 버핏 스타일이었습니다: 시장이 공황 상태일 때가 아니라 열광할 때 매도하라.
셈퍼 어거스터스의 크리스 블룸스트란은 이를 잘 요약했습니다: "버핏의 마지막 해 플레이북은 60년 동안 그래왔던 것과 같다—올바른 투구를 기다리고, 회사가 곤경에 빠지지 않도록 하라."
드문 매수: 할인된 가격에 옥시켐 인수
신중함에도 불구하고, 버핏은 2025년에 한 건의 주요 인수를 단행했습니다: 옥시덴탈 페트롤리엄의 화학 자회사인 옥시켐을 100억 달러 현금 거래로 인수한 것입니다. 이 인수는 버핏의 강력한 기업을 매력적인 가격에 사는 오랜 선호도와 잘 맞아떨어졌습니다.
모닝스타 애널리스트들은 옥시덴탈이 부채를 줄이고 싶어 했기 때문에 버크셔가 유리한 조건을 협상할 수 있는 지렛대를 가졌다고 지적했습니다. 버핏에게는 대부분의 자산이 너무 비싸 보였던 한 해에 드문 기회였습니다.
철도 합병 열풍에 참여하지 않기
버크셔의 BNSF 철도는 미국 최대의 화물 운송사 중 하나이지만, 버핏은 2025년 철도 산업 통합 물결에 합류하려는 유혹을 뿌리쳤습니다. 유니온 퍼시픽이 노퍽 사우던 인수 계획을 발표한 후, 버크셔가 비슷한 거래를 추진할 것이라는 추측이 돌았습니다.
버핏은 빠르게 이러한 루머를 일축했습니다. 또 다른 인수를 좇는 대신, 버크셔는 CSX와 새로운 파트너십을 구축했습니다—이는 현금을 보존하면서 운영 유연성을 확대하는 접근법이었습니다.
변동성 높은 정치적 해에 경고의 목소리
버핏은 경제적 위험에 대해 언급하는 것을 결코 꺼리지 않았으며, 2025년도 예외는 아니었습니다. 3월, 트럼프 대통령의 관세 발표가 역사적인 시장 매도세를 촉발시키기 몇 주 전에, 버핏은 제안된 수입 관세가 "전쟁 행위"에 해당한다고 경고했습니다.
그의 메시지는 분명했습니다: 지정학적 충격은 경고 없이 시장을 강타할 수 있으며, 현금이 최고의 보험 정책이라는 것입니다.
그 철학은 이후의 혼란 속에서 버크셔를 이끌었습니다. 다른 투자자들이 재포지셔닝에 분주하는 동안, 버핏은 필요하다면 행동할 수 있는 유동성을 가지고 있었습니다—비록 그는 결국 더 나은 기회를 기다리기로 선택했지만요.
계승 서프라이즈
아마도 버핏의 마지막 해 가장 큰 충격은 거래가 아니라 그의 은퇴 발표 시기였을 것입니다. 오마하에서 열린 5월 주주총회에서 그는 그렉 에이벨이 연말에 CEO를 승계할 것이라고 밝혔는데, 이 타임라인은 에이벨조차 놀라게 했습니다.
그 이후로 버핏은 점차 주목받는 자리에서 물러났습니다. 추수감사절 편지에서 그는 주주들에게 앞으로 "조용히 있을 것"이라고 말하면서도 에이벨의 리더십에 대한 확고한 신뢰를 표현했습니다.
버핏은 이렇게 썼습니다: "에이벨은 우리 보험 사업의 성장 잠재력과 위험에 대한 이해가 많은 경험 많은 경영진들보다 훨씬 깊습니다."
후계자에게 건네는 3,580억 달러의 선물
버핏의 CEO로서 마지막 행보는 아마도 가장 강력한 것일 수 있습니다: 그렉 에이벨에게 현금으로 가득 차 있고 즉시 투자해야 한다는 압박이 거의 없는 대차대조표를 넘겨주는 것입니다.
2008년 금융 위기 당시, 버크셔는 제너럴 일렉트릭과 골드만 삭스를 구제하기로 유명하게 나섰습니다. 버핏은 항상 최고의 거래는 시장이 열광할 때가 아니라 공황 상태일 때 나타난다고 믿어 왔습니다.
그리고 그는 2025년 주주총회에서 버크셔가 다시 행동할 준비가 되어 있음을 분명히 했습니다: "올바른 기회가 오면 1,000억 달러를 쓰는 것도 주저하지 않을 것이다."
하지만 그는 또한 투자자들에게 기회는 일정에 따라 오지 않는다는 점을 상기시켰습니다: "좋은 기회는 다시 올 것이다. 다음 주일 수도 있고, 5년 후일 수도 있다—하지만 확실히 50년 후는 아닐 것이다."
마지막 교훈: 예측보다 인내심
버핏이 물러나면서, 그의 마지막 해는 규율 있는 투자의 대가 수업을 제공합니다:
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가치 평가가 과도하게 팽창했을 때 매도하라
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가격이 합리적일 때만 매수하라
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세상이 불확실할 때 현금을 보유하라
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시장이 당신에게 오기를 기다려라
AI 열풍, 지정학적 충격, 기록적인 주가로 정의된 한 해에, 버핏은 위험 감수보다는 자제를 선택했습니다. 그리고 그렇게 함으로써, 그는 버크셔 헤서웨이와 그의 후계자에게 회사 역사상 가장 강력한 현금 무기고를 남겼습니다.
투자자들에게 메시지는 분명합니다: 불확실한 시기에 인내심은 단지 미덕이 아니라 전략이다.