ウォーレン・バフェットがバークシャー・ハサウェイのCEOを務める最後の1年は、勝利の凱旋とは程遠いものだった。代わりに、95歳の投資家は60年にわたるキャリアを貫いてきた原則を徹底した：割高な資産を避け、バリュエーションが過熱したら売却し、市場が最終的に崩れる瞬間に備えて現金を手元に置くことだ。
バフェットが2025年12月31日に退任を控える中、バークシャー・ハサウェイは過去最高の3,580億ドルの現金を抱えている。これは多くのS&P500企業の時価総額を上回る戦争資金だ。株価指数の急騰、AI主導のユーフォリア（熱狂）、地政学的な不確実性に支配された1年とは対照的である。ウォール街の他の投資家がモメンタムを追いかける中、バフェットは静かにバークシャーを次の展開に備えて準備した。
現金こそ王様―特に泡立った市場では
バフェットは常に忍耐強いが、2025年はその規律が頂点に達したことを示した。米国株式が相次いで史上最高値を更新し、AI株がここ数年で最も速いセクターローテーションを牽引する中、バフェットはパフォーマンスを追いかけるよりも傍観することを選んだ。
バークシャーの年次総会で、彼は数十年にわたって自分を導いてきたマントラを繰り返した：「悪いものを持つよりは、何も持たない方がましだ」。
バリュエーションが理にかなっていなければ、市場がどれだけ圧力をかけようとも、彼は買わない。そして2025年、バリュエーションが理にかなうことはほとんどなかった。
バークシャーは年を史上最大の現金準備で締めくくった。これは一貫した純売却によって積み上げられた山だ。最初の9ヶ月間だけで、バークシャーは買いよりも100億ドル多く株式を売却し、3年連続の純売却となった。
高値でアップルを減らす
アップルは依然としてバークシャーの最大の株式保有銘柄だが、バフェットはテクノロジー株がまだ好調な間にエクスポージャーを減らすことを躊躇わなかった。彼は第2四半期と第3四半期に6,000万株以上を売却し、アップルをバークシャーの過去10年間で最も成功した投資に変えた数年にわたる上昇後の利益を確定させた。
長年にわたってバークシャーを観察してきた者にとって、この動きは典型的なバフェット流だった：市場がパニックに陥っている時ではなく、熱狂している時に売る。
センペル・アウグストゥスのクリス・ブルームストランはうまく要約した：「バフェットの最終年の戦略は60年間と同じだ―正しいピッチを待ち、決して会社を窮地に陥らせないことだ」。
珍しい買収：割引価格でのオキシケム
慎重さにもかかわらず、バフェットは2025年に1つの大きな買収を行った：オクシデンタル・ペトロリアムの化学子会社であるオキシケムの100億ドルの現金取引だ。この買収は、バフェットの長年の好みである魅力的な価格で強いビジネスを買うという考えにぴったり合った。
モーニングスターのアナリストは、オクシデンタルが負債削減を切望しており、バークシャーが有利な条件を交渉するためのレバレッジを得たと指摘した。バフェットにとって、ほとんどの資産が高すぎると見えた1年の中で、これは珍しい機会だった。
鉄道合併ブームに加わらない
バークシャーのBNSF鉄道は米国最大の貨物輸送事業者の1つだが、バフェットは2025年の鉄道統合の波に加わる誘惑に抵抗した。ユニオン・パシフィックがノーフォーク・サザンの買収計画を発表した後、バークシャーも同様の取引を追求するかもしれないという憶測が渦巻いた。
バフェットはすぐにその噂を否定した。別の買収を追いかける代わりに、バークシャーはCSXとの新たなパートナーシップを結んだ。これは現金を温存しながら運営の柔軟性を拡大するアプローチだった。
変動する政治情勢の年における慎重な声
バフェットは経済リスクについてコメントすることをためらったことはなく、2025年も例外ではなかった。3月、トランプ大統領の関税発表が歴史的な市場売りを引き起こす数週間前、バフェットは提案された輸入関税は「戦争行為」に等しいと警告した。
彼のメッセージは明確だった：地政学的なショックは警告なしに市場を襲う可能性があり、現金が最良の保険証券だ。
その哲学は、その後の混乱の中でバークシャーを導いた。他の投資家が慌ててポジションを再構築する中、バフェットは必要に応じて行動するための流動性を持っていた―ただし、彼は最終的により良い機会を待つことを選んだ。
後継者サプライズ
おそらくバフェットの最終年の最大の驚きは、取引ではなく、彼の引退発表のタイミングだった。5月のオマハでの株主総会で、彼はグレッグ・アベルが年末にCEOを引き継ぐことを明らかにした―このタイムラインはアベル自身さえ驚かせた。
それ以来、バフェットは徐々にスポットライトから遠ざかっている。感謝祭の手紙で、彼は株主に今後は「静かにしている」と伝えながら、アベルのリーダーシップに対する揺るぎない自信を表明した。
「アベルは我々の保険事業の成長可能性とリスクに対する理解が、多くの経験豊富な経営者よりもはるかに深い」とバフェットは書いた。
後継者への3,580億ドルの贈り物
バフェットのCEOとしての最後の行為は、彼の最も強力なものかもしれない：グレッグ・アベルに現金を積み上げたバランスシートを手渡し、それをすぐに投入する圧力がほとんどない状態にすることだ。
2008年の金融危機の間、バークシャーはゼネラル・エレクトリックとゴールドマン・サックスを救済することで有名に介入した。バフェットは常に、最高の取引は市場が熱狂している時ではなく、パニックに陥っている時に現れると信じてきた。
そして彼は2025年の株主総会で、バークシャーが再び打撃を与える準備ができていることを明確にした：「適切な機会が来れば、1,000億ドルを費やすことを躊躇わない」。
しかし彼はまた、機会はスケジュール通りにやって来るわけではないと投資家に思い出させた：「良い機会は再び訪れる。それは来週かもしれないし、5年後かもしれない―しかし、確実に50年後ではないだろう」。
最後の教訓：予測よりも忍耐
バフェットが退任するにあたり、彼の最終年は規律ある投資の模範を示している：
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バリュエーションが引き伸ばされた時に売る
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価格が理にかなっている時にだけ買う
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世界が不確実な時は現金を保持する
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市場があなたのところに来るのを待つ
AIマニア、地政学的ショック、史上最高値を更新する株価に特徴づけられた1年において、バフェットはリスクテイクよりも自制を選んだ。そしてそうすることで、彼はバークシャー・ハサウェイ―そして彼の後継者―に同社の歴史上最も強力な現金兵器庫を残す。
投資家にとって、メッセージは明白だ：不確実な時代において、忍耐は単なる美徳ではない―それは戦略だ。