ウォーレン・バフェットは、70年にわたるキャリアの中で数え切れないほどのインタビューを受けてきたが、今回のCNBCのベッキー・クイックとの2時間に及ぶ対談――特別番組『ウォーレン・バフェット：生涯と遺産』の一部として公開された――は、異なる重みを持つ。それは内省的で率直であり、バフェットが50年以上にわたって指揮を執った後、バークシャー・ハサウェイのCEOを退任したという事実によって、紛れもなく形作られている。
このインタビューは、バークシャーの膨れ上がる現金の山から、後継者としてグレッグ・アベルの指名、初期の競馬での失敗から、なぜ彼が政治論争に深入りしなくなったかまで、あらゆることを網羅している。95歳の投資家が、自身の遺産、会社の将来、そしてビジネス史上最も成功したキャリアの一つを導いた原則をどのように見ているかについての、貴重な一瞥である。
投資家にとって、この対談は洞察の宝庫を提供する――哲学的、実践的、そして驚くほど個人的なものまで。
バークシャーの現金の山：祝福であり重荷
インタビューの最も印象的なテーマの一つは、バフェットのバークシャー・ハサウェイの膨大な現金準備に対する不満だ。同社は現在、約4,000億ドルを抱えている。これは、バフェットを除けば、どのCEOも羨む数字だろう。
「現金は良い資産ではない」と彼は率直に語った。これは、彼の数十年にわたる執筆を彷彿とさせる言葉だ：現金は緩衝材として有用だが、何も生み出さない。複利効果もない。価値を創造しない。
バフェットは現金を「酸素」と表現した――生存に必要だが、溜め込むものではない。バークシャーは数百の子会社を所有し、緊急事態に備えなければならないため、流動性が必要だ。しかし、それ以上に、彼はその資金を働かせたいと考えている。
「適切な取引があれば、今日の午後に1,000億ドルを使うだろう」と彼は語った。
問題は？単純に、1兆ドル近い時価総額を持つコングロマリットにとって、針を動かすほど十分に大きく、魅力的な価格の企業があまりないことだ。
バフェットは、バークシャーが最近「一つか二つ」の意味のある買収を行ったと指摘した。オクシデンタル・ペトロリアムの化学子会社であるオキシケムの約100億ドルの買収を含む。しかし、バークシャーのバランスシートの規模と比較すると、これらの取引はほとんど影響を与えない。
機会の欠如は、目に見える結果をもたらしている：
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バークシャーは12四半期連続で株式の純売り手となっている。
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同社は5四半期連続で自社株買いを行っていない。
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現金保有高は2024年に倍増以上し、2025年第3四半期までに3,500億ドルを超えた。
バフェットにとって、この環境は非常に不満足なものだ。彼は常に、利益を生み出し、配当を支払い、時間とともに成長する事業といった生産的な資産を好んできた。対照的に、現金はインフレが上昇すると価値を失う。
しかし、彼はまた規律正しい。単に資本を投入するために、過大評価された取引を追いかけることを拒否する。彼が言うように：「愚かなことをするよりは、何もしない方がましだ」。
後継者問題：なぜグレッグ・アベルが明確な選択だったのか
バフェットはまた、バークシャーのリーダーシップ移行――米国企業界で最も注目されている後継者問題の一つ――についても長く語った。
バークシャーの非保険事業を長年監督してきたグレッグ・アベルは、1月1日に正式にCEOに就任した。バフェットは、取締役会の決定が迅速かつ満場一致だったと述べた。
彼は、会議中に取締役のスティーブ・バークが議論を切り上げ、単純な点を指摘したことを思い出した：「数ヶ月ためらう必要はない。これが正しい決断だ」。
バフェットは同意した。彼は、アベルの知性、気質、ビジネス判断力――学歴ではない――が、理想的な後継者にしたと強調した。
「たとえアベルが高校を中退していたとしても」とバフェットは冗談を交えて言った、「彼は今と同じくらい賢いだろう」。
バフェットはまた、バークシャーの文化と分散型の構造は、どの個人のリーダーよりも長く続くだろうと強調した。同社は進化するが、その中核的な方向性は着実な拡大のままであると彼は語った。
「今後50年か100年の間に、バークシャーの一部の会社は消滅するだろう」と彼は認めた。「しかし、さらに多くの会社が成長し、繁栄するだろう」。
なぜバフェットは政治について語らなくなったのか
インタビューで最も示唆に富む部分の一つは、バフェットがなぜ政治問題についてほとんどコメントしなくなったかを説明した時だった。
過去には、バフェットは税金、貿易、財政政策について、率直に語っていた。しかし、近年、彼は沈黙している。
その理由は、彼によれば単純だ：彼の言葉は、それを負うべきではない人々に影響を与えるからだ。
バークシャー・ハサウェイは、数十の産業にまたがる数十万人の従業員を雇用している。バフェットが話すと、公衆はしばしば彼のコメントを、彼個人の見解ではなく、会社の見解を代表していると解釈する。
彼は、GEICOのカスタマーサービス担当者やネブラスカ家具市場の販売担当者が、彼がテレビで言った何かによって敵意に直面することを望まない。
「社会がより分極化するにつれて」とバフェットは語った、「私の発言が従業員に圧力をかけることを望まない」。
だから彼は一歩引いた――意見がないからではなく、リーダーシップとは時に沈黙を守ることだと信じているからだ。
生涯にわたる教訓：競馬からビジネス哲学へ
バフェットの内省はバークシャーに限定されなかった。彼はまた、若い頃の話も共有した。初期の競馬への賭けへの執着を含む。
「一つのレースには勝てるかもしれない」と彼は言った、「しかし、シーズン全体には勝てない」。
彼は10代の頃に50ドルの全資金を失ったことを思い出した――損失を追いかける危険性と規律の重要性を教えた経験だ。これは後に彼の投資哲学を形作る教訓となった。
バフェットは、事業を評価するには複雑な公式や高度な学位は必要ないと繰り返した。「ギリシャ文字は必要ない」と彼は言った。「ただ事業の本質を理解する必要があるだけだ」。
彼の中核的な原則は変わらない：
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自分の能力の範囲内に留まる
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安全余裕を要求する
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株式トレーダーではなく、事業主のように考える
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レバレッジと投機を避ける
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忍耐強くあれ――機会は波のように訪れる
彼はまた、個人の成長についても語り、人々は人生の後半で前半よりも賢くなることを目指すべきだと言った。そして、親へのシンプルなアドバイスも提供した：「子供に皮肉なことを決して言わないでください」。
バークシャーを築く喜び――そして運の役割
バフェットは、自身のキャリアについて異例に内省的で、望んでいたことのほとんどすべてが実現したと語った。彼はバークシャーを経営することを「想像できる最も楽しいこと」と表現し、彼とチャーリー・マンガーは時として、成功と同じくらい失敗を楽しんだと認めた。
彼はまた、運の役割――正しい国に、正しい時に、正しい機会を持って生まれたこと――も認めた。
「バークシャーは国の発展とともに前進できる」と彼は語った、「そして資本の流れとともに」。
バフェットの最後のインタビューが投資家にとって意味すること
バフェットのインタビューは、バークシャーの次の章を見守る投資家にとって、いくつかの重要なポイントを提供する：
1. 近いうちに大規模な買収は期待しないこと
評価額が下落するか、大企業が妥当な価格で利用可能にならない限り、現金の山は増え続けるだろう。
2. バークシャーの文化は維持されている
グレッグ・アベルのリーダーシップは、バフェットの哲学からの逸脱ではなく、その延長線上にある。
3. 現金は戦略ではなく、ツールである
バフェットは現金を不本意に保持している――そして機会が乏しいからだけだ。
4. 政治的中立性は今やバークシャーのブランドの一部である
同社が政策問題について沈黙を保つことを期待せよ。
5. バフェットの原則は時代を超えて不変である
彼のシンプルさ、規律、長期的思考への強調は、今日もかつてと同様に関連性がある。
結論：明確さ、規律、そして親切さに築かれた遺産
ウォーレン・バフェットのバークシャーCEOとしての最後のインタビューは、別れではない――内省である。それは、彼を史上最高の投資家の一人にしたものの本質を捉えている：思考の明確さ、感情の安定性、そして人を大切に扱うことへの深い信念だ。
彼はもはやバークシャーの公の顔ではないかもしれないが、彼の哲学は今後数十年にわたって同社――そして投資の世界――を形作り続けるだろう。
そして彼が視聴者に思い出させたように、投資は依然として「楽しいゲーム」であり、「ルールに従えば、ほとんどお金を失うことはない」ものだ。