米国の地域銀行にとって、木曜日は厳しい一日だった—控えめに言っても。わずか1日の取引セッションで1000億ドル以上の時価総額が消え去り、投資家は疑問を抱いている：地域銀行は崩壊寸前なのか、それとも単なる一時的な不調なのか？
ザイオンズとウェスタン・アライアンス：不正融資の余波
騒動はザイオンズ・バンコーポレーション（ZION）から始まった。同社は衝撃的な事実を明らかにした：カリフォルニア銀行＆トラスト子会社が発行した2件の回転信用枠は不正融資であり、苦境にある商業用不動産（CRE）ファンドに関連していた。6000万ドル以上の融資にはアンドリュー・ストゥーピンとジェラルド・マーシルという借り手が関与し、一部の担保は融資後に差し押さえられていた。
ザイオンズ株は直ちに15%急落し、同銀行は5000万ドルの減損損失を計上した。一方、ウェスタン・アライアンス・バンコープ（WAL）もこの問題に巻き込まれたことを確認し、訴訟を提起した。
KBW指数が急落、信頼が揺らぐ
KBW地域銀行指数は3.6%下落し、5月以来の最悪の単日下落を記録した。これは大きな損失であり、多くの神経を逆なでした。この指数は米国の大手銀行74行を追跡しており、木曜日の売り浴びせで1000億ドル以上の時価総額が消滅した。
投資家が警戒しているのは、単発の不正融資だけではない。与信品質や資産の透明性、そして銀行が大口融資を行う前に十分なデューデリジェンスを実施しているかどうかについて懸念が高まっている。
単なる一つの不良事例ではない
これは孤立した事例ではない。最近のファースト・ブランズ（自動車部品）の破綻やサブプライム貸し手トリコロールの経営難は、すでにアナリストの警戒感を高めていた。レイモンド・ジェームズは、ザイオンズの大口商業融資のデフォルトを内部審査の不備の兆候として指摘し、KBWは、与信環境が厳しくなる中で、投資家は資産品質に集中する必要があると警告した。
ザックス証券のブライアン・マルベリーは、融資ポートフォリオからさらに問題が発覚すれば、地域銀行株は格下げのリスクに直面すると指摘する。また、JPモルガンのジェイミー・ダイモンCEOは、有名な言葉を引用した：「ゴキブリを1匹見つけたら、もっと多くのゴキブリが潜んでいる可能性がある。」つまり、1件の不正融資が発覚した場合、他にも隠れている可能性があるということだ。
透明性が新たなキーワードに
プライベート・クレジット市場では無担保債権が増加しており、透明性の欠如がリスク評価を推測ゲームにしている。ウォール街の決算シーズンが本格化する中、アナリストは銀行が融資ポートフォリオ、内部統制、リスクエクスポージャーについてより詳細な情報を開示することを期待している。
利下げ期待に支えられた銀行株の最近の上昇は、今や脆弱に見える。ザイオンズの事例は、銀行に内部改革を迫る与信透明性のストレステストとなる可能性がある。
結論
地域銀行はまだ崩壊していないが、確かに揺らいでいる。不正融資、不安定な与信審査、透明性の欠如が投資家の不安を煽っている。特に現在の高金利環境で、さらに多くのデフォルトが発生すれば、木曜日の1000億ドル消失は序章に過ぎない連鎖反応が起こる可能性がある。
そう、ウォール街は注視している—そして地域銀行は市場が手を引く前に、自らのカードを明らかにし始めるべきだ。