今週、マイクロン・テクノロジー（MU-US）が市場予想を上回る強気な業績予想を発表したことを受け、AI関連株が反発し、同セクターに楽観ムードが広がった。木曜日には、NVIDIA（NVDA-US）、AMD（AMD-US）、オラクル（ORCL-US）の株価が軒並み上昇し、投資家はマイクロンの明るい見通しを歓迎した。しかし、アナリストはこの反発は一時的なものに終わる可能性があり、AI主導の本格的な成長の波は2026年まで訪れないと警告している。
マイクロンの予想がウォール街を驚かせる
マイクロンは、AIアプリケーション向けメモリチップの需要急増を背景に、四半期売上高が市場コンセンサスを約30%上回ると予想した。同社は、大規模なAIワークロードが、高度なモデルの学習と展開に不可欠なコンポーネントである高帯域幅メモリの急速な成長を牽引していると強調した。
この予想は直ちにセクター全体のセンチメントを押し上げた。NVIDIAは1.9%上昇、AMDは1.5%上昇し、ブロードコムとオラクルも小幅ながら上昇した。この反発は、AI関連株の数か月にわたるボラティリティに耐えてきた投資家にとって、束の間の息抜きとなった。
アナリストは慎重姿勢を促す
反発にもかかわらず、アナリストは依然として慎重だ。みずほ証券のジョーダン・クライン氏は、業界が次の持続的な上昇を始めるには、NVIDIAの次期ブラックウェル・アーキテクチャ上で動作する次世代大規模言語モデル（LLM）におけるブレークスルーが必要だと主張する。クライン氏は、この転換点は2026年頃に訪れ、新しいAIモデルが新たな投資の勢いを解き放つ可能性があると見ている。
それまでは、特に資金が引き続きハイテク株から他のセクターへローテーションしていることから、バリュエーションは脆弱なままである可能性が高いと彼は考えている。
市場のセクター・ローテーションが進行中
AI株の反発は、資本フローの変化という背景の中で起きている。投資家は、AIインフラ関連企業の高いレバレッジと設備投資リスクへの懸念を反映し、資金をディフェンシブ（防御的）セクターへ再配分してきた。
オラクルやCoreWeaveのような企業は、債務による資金調達で積極的な拡大戦略を進めており、引き続き注目されている。パランティアやコンステレーションが大幅な上昇を記録した一方で、市場全体のセンチメントは依然として慎重であり、市場が誇大広告よりもファンダメンタルズを重視していることが浮き彫りになっている。
AIサプライチェーンにおけるマイクロンの役割
マイクロンの強気な予想は、AIエコシステムにおけるメモリの重要性を強調している。大規模モデルの学習には膨大な量の高帯域幅メモリが必要であり、マイクロンは主要サプライヤーとしての地位を確立している。
同社の需要対応能力は業界にとって極めて重要だ。メモリ供給の遅延や不足はセクター全体に波及し、堅牢なインフラに依存するNVIDIA、AMD、その他のチップメーカーに影響を与える可能性がある。
大局的な視点：AI投資の成長の痛み
今回の反発は、AI投資の可能性と課題の両方を浮き彫りにしている。一方では、計算能力とメモリへの需要が急増し、サプライヤーに機会を創出している。他方では、インフラの遅延から債務負担まで、実行リスクが引き続きセンチメントを圧迫している。
今月初めに急落を引き起こしたテキサス州におけるCoreWeaveのデータセンター建設遅延は、投資家の記憶に新しい。この出来事は、気象現象や建設上の遅れが納期を狂わせる可能性があるなど、AIサプライチェーンがいかに脆弱であるかを示した。
なぜ2026年が重要なのか
アナリストは、2026年をAIが次の成長段階に入る年と見ている。その頃までには、NVIDIAのブラックウェルチップがより高度なLLMを駆動し、新たなアプリケーションや収益源を開拓する可能性がある。
ブレークスルーが実現すれば、2022年末のChatGPTの登場に伴った急騰と同様に、セクターは新たな投資家の熱狂を目にするかもしれない。それまでは、木曜日のような反発は一時的な救済策に過ぎず、市場は不安定な状態が続く可能性が高い。
投資家への示唆
投資家にとって、マイクロンの予想は、ファンダメンタルズが依然として重要であることを思い起こさせる。明確な需要の牽引力と強固なサプライチェーン上の地位を持つ企業は、ボラティリティの高い市場でもアウトパフォームできる。
しかし、AIセクター全体は依然としてハイリスク・ハイリターンの投資対象だ。債務を多用した拡大戦略、インフラの遅延、バリュエーションへの懸念はすべて課題となる。長期的なエクスポージャーを求める投資家は、次世代AIモデルが成長を再燃させる可能性がある2026年まで待つ必要があるかもしれない。
結論：限界付きの楽観論
マイクロンの強気な予想はAI株に待望の押し上げをもたらしたが、アナリストはこの反発は短命に終わる可能性があると警告する。次の本格的な成長サイクルは2026年と予想されており、投資家は機会を捉えることとリスクを管理することの微妙なバランスを取らなければならない。
現時点では、同セクターは移行期にあり、強い需要のシグナルと、実行、レバレッジ、バリュエーションに関する残存懸念の間で板挟みになっている。マイクロンの成功は可能性を示しているが、真の試練は次世代AIテクノロジーが到来する時に訪れるだろう。