El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sugirió este martes que el banco central podría estar cerca de finalizar su programa de endurecimiento cuantitativo, al tiempo que dejó abierta la posibilidad de nuevos recortes de tipos de interés ante los indicios de debilitamiento del mercado laboral.
La reducción del balance se acerca a su fin
Durante su intervención en la conferencia de la Asociación Nacional de Economía Empresarial en Filadelfia, Powell afirmó que la Fed se aproxima a su objetivo de reservas "suficientes" en el sistema bancario. Desde mediados de 2022, la Fed ha estado reduciendo su balance —que llegó a alcanzar casi 9 billones de dólares durante el punto álgido de la pandemia— permitiendo que los bonos del Tesoro y los valores respaldados por hipotecas venzan sin reinversión.
Powell señaló que las condiciones de liquidez se están endureciendo y que nuevas reducciones podrían ralentizar el crecimiento. Aunque no proporcionó una fecha concreta de finalización, enfatizó que la Fed está "monitoreando estrechamente una amplia gama de indicadores" y podría detener la reducción del balance en los próximos meses. Es importante destacar que Powell descartó volver al tamaño precovid del balance de aproximadamente 4 billones de dólares, indicando que la Fed mantendrá una presencia mayor en los mercados financieros que antes de la pandemia.
Tipos de interés: equilibrio entre inflación y empleo
Respecto a los tipos, Powell adoptó un tono cauteloso. Reconoció que la Fed enfrenta un delicado equilibrio: actuar demasiado rápido con los recortes podría dejar la inflación sin controlar, mientras que moverse demasiado lento conlleva el riesgo de "pérdidas dolorosas" en el mercado laboral.
Según señaló, los datos recientes muestran que el mercado laboral se ha "suavizado considerablemente", con una desaceleración en la creación de empleo y un descenso en las tasas de participación. Este cambio ha equilibrado los riesgos de inflación y desempleo, aumentando la probabilidad de nuevas medidas de estímulo.
La Fed ya recortó los tipos un cuarto de punto en septiembre, y los mercados anticipan al menos dos reducciones más este año. Sin embargo, Powell no confirmó ese escenario, afirmando que "no existe una opción libre de riesgos" mientras los responsables políticos sopesan objetivos contrapuestos.
Corrientes cruzadas políticas y normativas
Powell también abordó las preocupaciones sobre la práctica de la Fed de pagar intereses por las reservas bancarias, que ha recibido críticas de algunos legisladores. Defendió esta política, advirtiendo que eliminarla socavaría la capacidad de la Fed para controlar los tipos.
La Fed ha registrado pérdidas operativas debido a los mayores pagos de intereses, pero Powell afirmó que estas pérdidas son temporales y que el ingreso neto volverá a ser positivo próximamente.
Perspectiva económica
A pesar de que el cierre del gobierno ha retrasado la publicación de algunos datos clave, Powell afirmó que las perspectivas de la Fed sobre empleo e inflación no han cambiado significativamente desde su reunión de septiembre. Señaló que el crecimiento podría seguir una "trayectoria algo más sólida" de lo esperado, mientras que los aumentos de precios de bienes parecen estar más vinculados a aranceles que a presiones inflacionarias subyacentes.
La Oficina de Estadísticas Laborales ha reincorporado personal para preparar el próximo informe del índice de precios al consumo (IPC), previsto para la próxima semana, que ofrecerá una imagen más clara de las tendencias inflacionarias.
Conclusión
Las declaraciones de Powell sugieren que la Fed se prepara para finalizar el endurecimiento cuantitativo y centra cada vez más su atención en apoyar un mercado laboral que pierde impulso. Aunque el momento de futuros recortes de tipos sigue siendo incierto, los mercados apuestan por que las medidas de estímulo llegarán antes que tarde. Para los inversores, el mensaje es claro: el ciclo de endurecimiento de la Fed está casi terminado, y la siguiente fase de política monetaria podría centrarse en amortiguar el crecimiento en lugar de restringirlo.