Tras la fuerte corrección de noviembre, Goldman Sachs señala que múltiples indicadores del mercado se han "reajustado", creando una base más sólida para un posible repunte de fin de año. El último informe de seguimiento de mercados de la firma destaca una amplitud mejorada, una volatilidad reducida y un cambio en el tema de inversión en IA desde ventas impulsadas por el bombo publicitario hacia aplicaciones del mundo real.
La sacudida de noviembre
Los operadores de Goldman señalaron que las expectativas de un repunte de fin de año se habían vuelto excesivamente concurridas, con incluso los bajistas a largo plazo volviéndose alcistas. Ese optimismo, combinado con el tono restrictivo de la Fed el 29 de octubre, desencadenó una fuerte corrección.
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El índice de acciones tecnológicas no rentables cayó un 23% desde su máximo.
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La cartera de acciones más vendidas en corto cayó un 29%.
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La volatilidad se disparó, con el factor de estilo de 20 días subiendo por encima de 20, superando con creces los movimientos moderados del S&P 500.
Lee Coppersmith de Goldman afirmó que las oscilaciones fueron impulsadas por "factores de estilo", afectando más duramente a las acciones de crecimiento, valor y ganadoras de la IA.
Señales de estabilización
Desde mediados de noviembre, han surgido varias señales positivas:
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La sentimiento alcista excesivamente concurrido en las siete grandes acciones tecnológicas se ha aliviado.
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Las distorsiones del mercado de opciones, como la inversión del sesgo put-call, han desaparecido.
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Los niveles de posicionamiento han vuelto a niveles neutrales.
La amplitud del mercado también ha mejorado. El promedio de 5 días de acciones al alza frente a las a la baja en el S&P 500 se recuperó desde -150 a principios de noviembre hasta +150, mostrando que la participación se ha ampliado más allá de un puñado de nombres.
Volatilidad y flujos de fondos
El Índice de Volatilidad propio de Goldman ha caído desde sus máximos de noviembre hasta 5, solo ligeramente por encima del promedio de tres años de 4.6. Los subíndices que miden la volatilidad implícita y el sesgo de opciones se han enfriado.
Se espera que los fondos de estrategias sistemáticas, que vendieron aproximadamente $16 mil millones a través del S&P 500 el mes pasado, cambien a compras moderadas de aproximadamente $4.7 mil millones en diciembre. Goldman afirma que esto marca una "disminución significativa" en el riesgo de cola por ventas forzadas.
El tema de la IA evoluciona
Quizás lo más notable es la expansión de la narrativa de inversión en IA. El nuevo índice de cesta de acciones de Goldman rastrea empresas de la "vieja economía" que utilizan herramientas de IA para reducir costos y aumentar ganancias. Esto refleja una transición desde simplemente "vender IA" hacia "usar IA", con la tecnología cada vez más vinculada a ganancias medibles de productividad.
La firma enfatizó que Estados Unidos mantiene fortalezas a largo plazo en inversión en activos intangibles, asignación de recursos y escalabilidad corporativa. Las aplicaciones de IA, argumenta, se convertirán en el próximo motor de crecimiento estructural.
Conclusión
Goldman Sachs cree que la combinación de posiciones tecnológicas reequilibradas, amplitud mejorada, volatilidad reducida y presiones sistémicas que se alivian ha creado un punto de partida más claro para diciembre. Con el pánico remitiendo y los temas de IA profundizándose, la base para un repunte de fin de año parece más sólida que hace solo unas semanas.