17년 만에 버크셔 해서웨이는 BYD 지분을 완전히 매각하며 막대한 수익을 실현했습니다. 이로써 버핏과 고(故) 찰리 멍거가 중국 시장의 기회와 위험을 어떻게 평가했는지에 대한 새로운 질문이 제기되고 있습니다.
2억 3천만 달러에서 수십억 달러로: BYD 투자 이야기
2008년, 버핏의 자회사인 버크셔 해서웨이 에너지(BHE)는 2억 3천만 달러를 투자해 BYD 주식 2억 2,500만 주를 인수했습니다. 이 투자는 찰리 멍거가 적극 주창했으며, 그는 BYD의 창립자 겸 CEO 왕추안푸를 "놀라운 기적"이라고 표현했습니다.
당시 이 투자는 많은 이목을 끌었습니다. BYD는 배터리와 전기차 분야에서 큰 야망을 품은 비교적 무명의 중국 자동차 제조사였습니다. 그러나 멍거의 확신은 선견지명이었습니다. 수년에 걸쳐 BYD는 중국에서 테슬라와 맞붙으며 글로벌 시장으로 확장한 세계 최대 전기차 제조사 중 하나로 성장했습니다.
2022년 중반까지 버크셔의 지분 가치는 90억 달러로 급증했으며, 이는 약 3,890%의 수익률을 의미합니다. 이는 버크셔의 장기 주식 투자 역사상 가장 수익성 높은 투자 중 하나였습니다.
점진적인 지분 매각
버크셔는 2022년 8월부터 BYD 지분을 줄이기 시작했으며, 주가가 급등한 후 매각을 진행했습니다. 2023년 6월까지 회사는 지분의 약 76%를 매각해 BYD 발행 주식의 5% 미만으로 소유 지분을 축소했습니다.
이 임계치는 중요했습니다: 홍콩 거래소 규정에 따르면, 버크셔의 지분이 5% 미만으로 떨어지면 이후 매각을 공개적으로 공시할 필요가 없었습니다. 수개월 동안 투자자들은 버크셔가 약 5,400만 주를 보유하고 있을 것으로 추정했습니다.
그러나 예리한 버핏 관찰자가 버크셔 해서웨이 에너지의 2024년 1분기 제출 서류에서 이상한 점을 발견했습니다: BYD 투자가 3월 31일 기준 가치 제로로 기록되어 있었습니다. 이후 버크셔 대변인이 명백한 사실을 확인했습니다—전체 지분이 매각되었습니다.
버핏이 매각한 이유는?
버핏은 매각에 대한 상세한 설명을 제공하지 않았습니다. 2023년 CNBC의 베키 퀵과의 인터뷰에서 그는 BYD를 "놀라운 회사"라고 칭찬하며 "놀라운 인물"이 이끌고 있다고 말했습니다. 그러나 그는 "그 돈으로 내가 더 만족스러운 일을 할 수 있을 것"이라고 덧붙였습니다.
이 발언은 두 가지 가능한 동기를 암시합니다:
-
포트폴리오 재배분: 버크셔는 단순히 자본을 국내 시장이나 장기적으로 위험 조정 수익률이 더 좋은 분야의 기회에 재배치하기로 결정했을 수 있습니다.
-
지정학적 위험: 비슷한 시기에 버크셔는 타이완 반도체 제조 회사(TSMC) 지분(약 40억 달러 상당)도 매입한 지 불과 몇 달 만에 거의 전부 매각했습니다. 버핏은 중국과 타이완 간 지정학적 긴장을 우려하며 "위험한 세계"라고 언급했습니다.
이러한 움직임을 종합하면, 버크셔가 중국의 정치·경제적 환경과 직접적으로 연결된 기업에 대한 노출에 대해 더욱 신중해지고 있음을 시사합니다.
멍거의 영향력
BYD 이야기는 찰리 멍거를 언급하지 않고는 완성될 수 없습니다. 2023년 작고한 버크셔의 장기 부회장은 원래 투자의 주도적인 역할을 했습니다.
2009년 버크셔 연례 총회에서 멍거는 투자 결정을 옹호하며, 그와 버핏이 "미쳤다"고 보일 수 있지만 왕추안푸의 비전과 실행력이 탁월하다고 믿었다고 말했습니다. 시간이 그의 옳음을 입증했습니다.
BYD 지분은 멍거가 비전통적 아이디어를 지지하려는 의지와 버핏이 파트너의 판단을 신뢰하는 개방성을 보여주는 사례 연구가 되었습니다. 멍거의 사망 이후 이루어진 이 매각은 버크셔 역사의 한 장이 마무리되는 느낌을 줍니다.
BYD에 대한 의미
BYD에게 버크셔의 철수는 재정적 측면보다 상징적 의미가 더 큽니다. 회사는 이제 시가총액이 수천억 달러에 달하는 글로벌 전기차 강자입니다. 버핏의 지지는 초기 BYD의 신뢰성을 높여주었지만, 이제 회사는 투자자를 유치하기 위해 버크셔의 지원이 필요하지 않습니다.
그럼에도 외형적 측면은 중요합니다. 버크셔의 완전 철수는 글로벌 투자자들 사이에서 미국 자본이 중국 주식에 대해 더욱 신중해지고 있는지, 특히 지정학적 긴장과 규제 불확실성이 높아지는 가운데 의문을 제기할 수 있습니다.
버핏, 트럼프, 그리고 단기주의 논쟁
흥미롭게도, 버핏의 BYD 철수는 미국 기업 지배 구조에서 또 다른 논쟁과 맞물리고 있습니다—이 논쟁에서 버핏과 도널드 트럼프 대통령은 드물게 공통된 입장을 보이고 있습니다.
이번 주 트럼프는 트루스 소셜에 게시물을 올리며 SEC가 기업들이 분기별이 아닌 6개월마다 실적을 보고하도록 허용해야 한다고 주장했습니다. 그는 이러한 변화가 비용을 절감하고 경영진이 단기 목표를 좇는 대신 사업 운영에 집중할 수 있게 할 것이라고 주장했습니다.
버핏은 오랫동안 비슷한 우려를 표명해왔지만 중요한 차이점이 있습니다. 그는 기업들이 분기별 주당 순이익 가이던스를 중단해야 한다고 촉구해왔으며, 이는 단기적 사고를 조장하고 장기 성장 투자를 저해한다고 믿습니다.
2018년 JP모건 체이스 CEO 제이미 다이먼과 공동 집필한 월스트리트 저널 기고문에서 버핏은 분기별 가이던스가 기업들이 단기 예측을 달성하기 위해 연구, 채용 또는 자본 지출을 줄이도록 유도한다고 주장했습니다. "금융 시장이 단기적 성과에 지나치게 집중하고 있다"며, 분기별 가이던스를 "이러한 추세의 주요 동인"이라고 지적했습니다.
그러나 버핏과 다이먼은 분기별 보고 자체에 반대하는 것은 아님을 강조했습니다. 그들은 기업들이 투명한 분기 및 연간 실적을 계속 제공해야 하지만, 의사 결정을 왜곡할 수 있는 추측성 예측은 피해야 한다고 믿습니다.
더 큰 그림: 위험한 세계에서의 장기적 사고
버핏의 BYD 철수와 기업 보고에 대한 그의 견해는 모두 일관된 철학을 반영합니다: 장기적 관점에 집중하고 불필요한 위험을 피하며 단기적 소음에 주의를 빼앗기지 말 것.
- BYD의 경우, 버크셔는 17년간 막대한 수익을 누렸지만 결국 투자를 유지하는 것보다 위험이 더 크다고 판단했습니다.
- 기업 지배 구조에서 버핏은 분기별 전략 조정보다 지속 가능한 성장을 장려하는 관행을 계속해서 추진하고 있습니다.
두 주제 모두 버핏이 여전히 세계에서 가장 주목받는 투자자 중 한 명인 이유를 보여줍니다. 그의 움직임은 단순히 숫자에 관한 것이 아니라 철학, 규율, 위험 관리에 관한 것입니다.
투자자 시사점
투자자에게 버크셔의 BYD 철수는 몇 가지 교훈을 제공합니다:
- 수익 실현을 두려워하지 마십시오. 지정학적 배경이 변하면 최고의 기업도 위험한 투자가 될 수 있습니다.
- 장기적 확신을 신뢰하십시오. 멍거의 초기 BYD 판단은 당시 위험해 보였지만 약 40배의 수익을 제공했습니다.
- 유연성을 유지하십시오. 버핏의 BYD나 TSMC에 대한 태도 변화는 전설적인 투자자들도 조건이 변할 때 재평가한다는 것을 보여줍니다.
- 분기를 넘어 생각하십시오. 보고 빈도에 대해 트럼프와 버핏 중 누구의 의견에 동의하든, 더 넓은 요점은 분명합니다: 단기적 숫자를 좇는 것은 장기적 가치 창출을 훼손할 수 있습니다.
결론
버크셔 해서웨이의 BYD 완전 철수는 투자 역사상 가장 수익성 높은 장 중 하나를 마무리합니다. 무명의 중국 자동차 제조사에 대한 대담한 투자는 수십억 달러의 대박으로 변했습니다.
매각 결정은 BYD의 사업에 대한 믿음 부족이 아니라 불확실한 세계에서 위험과 기회에 대한 더 넓은 재조정을 반영합니다. 동시에, 버크셔의 미국 기업 단기주의에 대한 지속적인 비판은 인내, 규율, 장기적 가치에 대한 그의 지속적인 믿음을 강조합니다.
투자자에게 메시지는 시대를 초월합니다: 탁월한 기업을 지원할 때 엄청난 수익이 가능하지만, 언제 매수할지 아는 것만큼 언제 떠날지 아는 것도 중요합니다.