El último año de Warren Buffett como CEO de Berkshire Hathaway no se pareció en nada a una vuelta de honor. En cambio, el inversor de 95 años redobló los mismos principios que definieron su carrera de seis décadas: evitar activos sobrevalorados, vender cuando las valoraciones se disparan y mantener efectivo listo para cuando el mercado finalmente se resquebraje.
Mientras Buffett se prepara para dejar el cargo el 31 de diciembre de 2025, Berkshire Hathaway cuenta con un récord de 358.000 millones de dólares en efectivo, un arsenal de guerra mayor que la capitalización bursátil de muchas empresas del S&P 500. Es un contraste llamativo en un año dominado por índices bursátiles en alza, euforia impulsada por la IA e incertidumbre geopolítica. Mientras el resto de Wall Street perseguía el impulso, Buffett posicionó discretamente a Berkshire para lo que venga.
El efectivo es el rey, especialmente en un mercado efervescente
Buffett siempre ha sido paciente, pero 2025 mostró esa disciplina en su punto álgido. Con las acciones estadounidenses alcanzando máximos históricos repetidamente y las acciones de IA impulsando algunas de las rotaciones sectoriales más rápidas en años, Buffett optó por mantenerse al margen en lugar de perseguir el rendimiento.
En la reunión anual de Berkshire, reiteró un mantra que lo ha guiado durante décadas: "Mejor no tener nada que tener algo malo."
Si las valoraciones no tienen sentido, no comprará, sin importar la presión que ejerza el mercado. Y en 2025, las valoraciones rara vez tuvieron sentido.
Berkshire cerró el año con su mayor reserva de efectivo de la historia, un montón construido mediante ventas netas consistentes. Solo en los primeros nueve meses, Berkshire vendió 10.000 millones de dólares más en acciones de los que compró, marcando el tercer año consecutivo de ventas netas.
Reduciendo Apple en la cima
Apple sigue siendo la mayor participación accionarial de Berkshire, pero Buffett no dudó en reducir la exposición mientras las acciones tecnológicas aún estaban en auge. Vendió más de 60 millones de acciones entre el segundo y tercer trimestre, asegurando ganancias tras una racha de varios años que convirtió a Apple en la inversión más exitosa de Berkshire de la última década.
Para los observadores de Berkshire de toda la vida, el movimiento fue el clásico Buffett: vender cuando el mercado está eufórico, no cuando está en pánico.
Chris Bloomstran de Semper Augustus lo resumió bien: "El manual de juego del último año de Buffett es el mismo que ha sido durante 60 años: esperar el lanzamiento correcto y nunca dejar que una empresa se meta en problemas."
Una compra inusual: OxyChem con descuento
A pesar de su cautela, Buffett sí realizó una adquisición importante en 2025: una operación en efectivo de 10.000 millones de dólares por OxyChem, la subsidiaria química de Occidental Petroleum. La compra encajó perfectamente en la preferencia de Buffett por comprar empresas sólidas a precios atractivos.
Los analistas de Morningstar señalaron que Occidental estaba ansiosa por reducir su deuda, lo que dio a Berkshire ventaja para negociar términos favorables. Para Buffett, fue una oportunidad inusual en un año en que la mayoría de los activos parecían demasiado caros.
Mantenerse al margen de la fiebre de fusiones ferroviarias
BNSF Railway de Berkshire es uno de los mayores operadores de carga de EE. UU., pero Buffett resistió la tentación de unirse a la ola de consolidación ferroviaria de 2025. Después de que Union Pacific anunciara planes para adquirir Norfolk Southern, surgieron especulaciones de que Berkshire podría buscar un acuerdo similar.
Buffett rápidamente desmintió los rumores. En lugar de perseguir otra adquisición, Berkshire forjó una nueva asociación con CSX, un enfoque que preservó el efectivo mientras expandía la flexibilidad operativa.
Una voz de cautela en un año político volátil
Buffett nunca ha rehuido comentar sobre riesgos económicos, y 2025 no fue la excepción. En marzo, semanas antes de que el anuncio de aranceles del presidente Trump desencadenara una venta masiva histórica en el mercado, Buffett advirtió que los derechos de importación propuestos equivalían a un "acto de guerra".
Su mensaje fue claro: los choques geopolíticos pueden golpear los mercados sin previo aviso, y el efectivo es la mejor póliza de seguro.
Esa filosofía guio a Berkshire a través de la turbulencia que siguió. Mientras otros inversores se apresuraban a reposicionarse, Buffett tenía la liquidez para actuar si era necesario, aunque finalmente optó por esperar mejores oportunidades.
La sorpresa de la sucesión
Quizás la mayor sorpresa del último año de Buffett no fue una operación, sino el momento de su anuncio de jubilación. En la reunión de accionistas de mayo en Omaha, reveló que Greg Abel asumiría como CEO a fin de año, un calendario que sorprendió incluso a Abel.
Desde entonces, Buffett se ha ido retirando gradualmente del foco de atención. En su carta de Acción de Gracias, dijo a los accionistas que "permanecería en silencio" de ahora en adelante, mientras expresaba una confianza inquebrantable en el liderazgo de Abel.
"La comprensión de Abel sobre el potencial de crecimiento y los riesgos de nuestro negocio de seguros es mucho más profunda que la de muchos ejecutivos experimentados", escribió Buffett.
Un regalo de 358.000 millones de dólares para su sucesor
El último acto de Buffett como CEO puede ser el más poderoso: entregar a Greg Abel un balance cargado de efectivo y prácticamente sin presión para desplegarlo inmediatamente.
Durante la crisis financiera de 2008, Berkshire intervino famosamente para rescatar a General Electric y Goldman Sachs. Buffett siempre ha creído que las mejores oportunidades aparecen cuando los mercados están en pánico, no cuando están eufóricos.
Y dejó claro en la reunión de accionistas de 2025 que Berkshire está listo para actuar de nuevo: "No dudaremos en gastar 100.000 millones de dólares cuando llegue la oportunidad correcta."
Pero también recordó a los inversores que las oportunidades no llegan según un calendario: "Las buenas oportunidades volverán. Puede ser la próxima semana, puede ser dentro de cinco años, pero ciertamente no será dentro de 50 años."
La lección final: paciencia sobre predicción
Mientras Buffett deja el cargo, su último año ofrece una clase magistral en inversión disciplinada:
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Vender cuando las valoraciones están estiradas
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Comprar solo cuando los precios tienen sentido
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Mantener efectivo cuando el mundo es incierto
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Esperar a que el mercado venga a ti
En un año definido por la manía de la IA, choques geopolíticos y precios de acciones récord, Buffett eligió la moderación sobre la asunción de riesgos. Y al hacerlo, deja a Berkshire Hathaway, y a su sucesor, con el arsenal de efectivo más formidable en la historia de la compañía.
Para los inversores, el mensaje es inconfundible: En tiempos inciertos, la paciencia no es solo una virtud, es una estrategia.