近期金融市场流行一种名为TACO交易的投资策略，该缩写代表"特朗普总会退缩"。采用此策略的投资者通常在政策引发的市场下跌时买入股票，其核心假设是：当面临严峻市场压力时，美国总统唐纳德·特朗普最终会从激进政策立场上后退。然而，不断升级的伊朗冲突，可能使这一成熟策略首次遭遇难以逾越的挑战。
美国与以色列于2月28日对伊朗发动的军事打击，显著扩大了中东战事范围。这场冲突已引发自1970年代以来最严重的能源市场冲击，导致油气价格剧烈波动。尽管如此，美国股市表现相对平稳。自战事爆发以来，欧洲、亚洲及新兴市场股市普遍下跌4%至7%，而标普500指数仅下滑约1%，纳斯达克指数甚至微涨约0.5%。这种韧性表明，许多投资者仍预期总统会在必要时最终选择妥协。
当前危机的复杂性可能已超出TACO策略的应对能力。即便政府明日宣布立即结束战争，冲突造成的破坏也无法迅速修复。油气生产中断、炼油设施关闭、关键基础设施损毁以及全球能源供应链的严重紊乱，这些问题绝非一纸政策文件或社交媒体声明所能解决。市场分析师估计，要恢复至战前运营水平，可能需要数月甚至数年的持续努力。
中东地区的航运成本与海上保险费率也急剧飙升。即便战事停止，这些相关费用短期内也难以回归正常水平。康奈尔大学经济学教授埃斯瓦尔·普拉萨德指出，虽然全球金融市场历来能够消化政府政策引发的不确定性，但伊朗冲突带来的经济与地缘政治影响很可能更为深远持久。
此次冲突标志着霍尔木兹海峡历史上首次陷入实质封锁状态。这一关键海上咽喉要道承担着全球约20%的能源运输量。中东地区过去曾经历多次冲突，包括1980年代的两伊战争、1990年代初的海湾战争以及2000年代的伊拉克战争，但从未有任何事件导致油轮运输近乎完全停滞。
即便在最乐观的市场情境下——美国迅速结束军事行动，中东地区仍可能长期处于不稳定状态。这些波动性变量完全超出政府的直接控制范围。市场极难预测冲突持续时间及其全球影响的最终范围。
本届政府第二任期内的政策模式常表现为：先采取强硬立场，再密切观察市场反应。若金融市场波动不大，总统倾向于推进其议程；但若股市大幅下挫，他往往选择后退。自十四个月前重返白宫以来，他已多次挑战既有国际秩序与传统外交规范，包括削弱美欧长达八十年的同盟关系、动摇北约框架、提议兼并格陵兰与加拿大、推动委内瑞拉政权更迭，以及威胁撤换美联储主席杰罗姆·鲍威尔。
这些事件最初都引发市场震荡，随后政府调整立场，使市场逐渐固化TACO交易的逻辑基础。最显著的案例发生在去年四月"解放日关税"政策实施期间。美国股市数日内损失数万亿美元市值，最终促使政府撤回部分最严厉的关税措施。
中东战事呈现根本不同的局面，结构性风险显著更高。1973至1974年的石油危机可作为有力的历史参照。当时油价在极短时间内翻了两番，虽然石油禁运本身仅持续约六个月，但其引发的通胀压力困扰美国及其他工业国家长达十余年。
如今虽不太可能出现类似的四倍价格暴涨（因美国已成为全球最大能源生产国和出口国），但持续高企的能源价格叠加受损的全球供应链，仍可能重新点燃滞胀的严重风险。投资者现在必须思考：这场危机是否已超出简单政策逆转所能解决的范畴？即便政府最终选择撤退，市场与整体经济仍可能承受长期后果。