如果現代中央銀行界有一條鐵律，那就是「不可觸碰聯準會」。數十年來，聯準會一直像一座技術官僚的孤獨堡壘，隔絕於白宮混雜的政治意圖之外。但從財政部長史考特·貝森特本週的證詞來看，這座堡壘正遭受猛烈攻擊。
週三在眾議院金融服務委員會的聽證會上，貝森特做出驚人表態，他不僅為總統干預敞開大門，甚至可以說是將門徹底踹開。當被追問川普總統是否有權「在言論和政治上干預」聯準會決策時，貝森特冷靜回應：「那是他的權利……在座各位也都有這個權利。」
對一般觀察者而言，這聽起來可能只是標準的政治姿態。但對華爾街來說，這卻是警報聲。「單一行政理論」——主張總統對行政部門擁有絕對權力的法律學說——正從法學院教科書走向交易大廳。市場開始感到不安。
新的遊戲規則
貝森特的證詞試圖在刀鋒上行走。一方面，他口頭上支持聯準會獨立所需的「信任」與「問責制」；另一方面，他卻認可白宮將央行視為另一個需要馴服的機構，而非獨立仲裁者的策略。
這並非憑空發生。川普總統過去一年大部分時間都在施壓聯準會降息，打破了歷任總統對貨幣政策保持沉默的傳統。貝森特將這種壓力定義為「權利」，實際上是在將貨幣政策置於與稅法案或貿易關稅相同的政治引力之下，使其常態化。
人事戰爭：鮑爾與庫克成為箭靶
這場施壓行動不僅限於針對利率的推文攻擊，更是針對個人的。
現任聯準會主席傑羅姆·鮑爾正兩線作戰。在試圖為經濟實現「軟著陸」的同時，他還得抵擋司法部對聯準會總部25億美元翻修工程的調查。鮑爾直言，拒絕屈服於政治壓力的代價，就是面臨刑事指控的威脅。
與此同時，聯準會理事麗莎·庫克的爭議持續籠罩著理事會。川普試圖以有爭議的抵押貸款詐欺指控（庫克強烈否認）將其免職，已演變成一場憲法對決。貝森特指出，政府正在等待最高法院對此案的裁決。這項裁決可能創下歷史先例：如果總統能基於有爭議的個人財務指控「以正當理由」解僱聯準會理事，那麼保護聯準會免受政治報復的任期保障將形同虛設。
美元困境：誰在掌握方向盤？
對投資人而言，最令人困惑的信號或許是圍繞美元的拉鋸戰。
在聽證會上，貝森特重申財政部支持「強勢美元」政策。在正常時期，這只是標準的金融術語。但現在並非正常時期。川普總統公開主張弱勢美元以提振美國出口——這與其財政部長的立場直接矛盾。
市場顯然難以消化這種不一致性。美元走勢如坐雲霄飛車，週三在觸及四年低點後反彈企穩。但隨著標普500指數下跌0.5%，那斯達克指數重挫1.5%，延續週二的跌勢，不確定性顯然是唯一的確定性。當財政部長說一套，總統卻想要另一套時，波動性便成為必然結果。
這對您的投資組合為何重要
經濟學家長期警告，一旦市場認為聯準會政治化，美國資產的風險溢價就會上升。如果聯準會降息不是因為通膨下降，而是因為橢圓形辦公室的要求，通膨預期可能會失控。
我們正目睹這種「信任侵蝕」的早期跡象。貝森特關於聯準會通膨管理「失去公眾信任」的評論是一把雙刃劍。沒錯，聯準會在2021年對通膨反應遲緩。但如今積極破壞該機構的信譽，並不能修正過去的錯誤，只會讓未來的政策更難執行。
結論
白宮與聯準會之間的「高牆」正在崩塌。無論是透過可能解僱理事、司法部調查主席，還是公開宣稱總統有「權利」干預，聯準會獨立性不容置疑的時代似乎正走向終結。
對投資人而言，教訓很簡單：不要只看經濟數據。請關注法院案件和聽證會日程。在這個新體制下，您投資組合的最大風險可能不是經濟衰退，而是一場憲政危機。