Der Konflikt im Nahen Osten tobt seit über einem Monat, doch die Wall Street scheint auf Stumm geschaltet zu haben. US-Aktien haben kürzlich geopolitische Risiken ignoriert und ein starkes Comeback hingelegt.
Der S&P 500-Index hat seit dem 27. März fast 10 Prozent aufgeholt. Der technologie-lastige Nasdaq 100-Index legte im gleichen Zeitraum etwa 12 Prozent zu. Er schloss zehn Handelstage in Folge höher und markierte damit seine längste Gewinnserie seit 2021.
Der S&P 500 glich am Montag im Handel alle Verluste aus, die seit Beginn des US-Iran-Konflikts entstanden waren. Dies deutet darauf hin, dass die Marktstimmung von extremer Panik zu einer ungewöhnlichen Ruhe übergegangen ist.
Rich Privorotky, Leiter des Delta One Desks bei Goldman Sachs, erklärte, angesichts dieser realitätsfernen Rallye scheine der Markt den Sieg im Konflikt mit Iran einseitig erklärt zu haben.
Privorotky wies darauf hin, dass die Huthi-Milizen ihre Aktionen im Roten Meer nicht eskaliert haben und das Waffenstillstandsabkommen trotz des anhaltenden Krieges intakt bleibt.
Der Goldman-Sachs-Strategist Chris Hussey beobachtete, dass der Aktienmarkt als vorausschauender Mechanismus agiert. Aktien bewerten bereits ein baldiges Ende des Konflikts auf dem holprigen Weg zum endgültigen Frieden ein.
Doug Peta, Investmentstratege bei BCA Research, wies darauf hin, dass sowohl der Aktienmarkt als auch der breitere Finanzsektor derzeit wenig Interesse an der Lage in der Straße von Hormus zeigen.
Dieser von Gleichgültigkeit getriebene Aufschwung wird durch massive Gewinne bei Tech-Giganten befeuert. Die „Magnificent Seven“, die als KI-Führer agieren, legten an einem einzigen Tag 3 Prozent zu und sammelten in den letzten 10 Handelstagen einen Gewinn von 15 Prozent.
Halbleiteraktien führen die Rallye an. Bloomberg-Daten zeigen, dass ihre Gewinnerwartungen in nur drei Handelssitzungen um etwa 10 Prozent sprangen.
Goldman-Sachs-Daten offenbaren, dass Nvidia und Micron voraussichtlich über 50 Prozent des Gewinnwachstums pro Aktie des S&P 500 in diesem Quartal ausmachen werden.
Dieser Rausch erstreckt sich über Aktien hinaus, da Kapital schnell aus sicheren Häfen abfließt. US-Staatsanleiherenditen sind ebenso gefallen wie die Ölpreise, während Bitcoin die Marke von 76.000 Dollar durchbrach. Der US-Dollar hat alle Gewinne, die nach Kriegsbeginn erzielt wurden, wieder abgegeben. Die Marktliquidität hat sich deutlich verbessert, wobei die S&P-Liquidität stark von ihrem Tiefpunkt zurückkehrte.
Extreme institutionelle Positionierung ist die treibende Kraft hinter diesen Panikkäufen. Erfahrene Händler verraten, dass Kapitalströme fast vollständig einseitig sind, wobei Rohstoffhändler und verschiedene Kunden aggressiv der Rallye nachjagen.
Mark Hackett, Chefmarktstratege bei Nationwide, deutete an, dass institutionelle Anleger nach dem Verkauf wieder auf Fundamentaldaten fokussieren, gestützt durch robuste Wirtschaftsdaten.
Dies ähnelt einem Short Squeeze, der durch Schließung von Positionen angetrieben wird. Goldman-Sachs-Daten zeigen, dass Long-Only- und Hedgefonds Nettoverkäufer sind und Aktien an aggressiv kaufende Rohstoffhändler abgeben.
Goldman-Sachs-Analysen legen nahe, dass die Stärke der „Magnificent Seven“ aus der Auflösung geopolitischer Absicherungen, dem Abschluss der Kapitalumverteilung und starken Gewinnerwartungen resultiert.
Das fundamentale Umfeld scheint sich stabilisiert zu haben. Die in dieser Woche veröffentlichten Quartalsergebnisse von Bankgiganten wie JPMorgan Chase und Citigroup zeigen, dass US-Haushalte und Unternehmen trotz Inflation und geopolitischer Unsicherheiten widerstandsfähig bleiben. Abkühlende Inflationsdaten haben dem Markt ebenfalls Beruhigung verschafft.
Eine seltene Divergenz ist zwischen Aktien- und Ölmärkten entstanden. WTI-Rohöl fiel unter 91 Dollar, da Erwartungen aufkamen, Iran könnte vorübergehend einige Ölexporte aussetzen, um Verhandlungsspielraum zu gewinnen. Die Rohöl-Terminkurve deutet darauf hin, dass die Behebung von Lieferunterbrechungen Zeit brauchen wird, was im scharfen Kontrast zum „Mission erfüllt“-Optimismus an den Aktienmärkten steht.
Wall-Street-Veteranen bleiben trotz gehobener Marktstimmung vorsichtig. Die RBC-Strategistin Lori Calvasina warnte, dass kriegsbedingte Unsicherheiten jederzeit eine schwere Wachstumspanik-Korrektur auslösen könnten.
Hackett glaubt auch, dass der S&P 500 Schwierigkeiten haben wird, historische Höchststände zu durchbrechen, bevor substanzielle Fortschritte in Friedensgesprächen erzielt werden. Anleiheinvestoren bleiben skeptisch bezüglich der Nachhaltigkeit aktueller Inflationsentwicklungen.
Der erfahrene Investor Ed Yardeni ist optimistisch, dass der S&P 500 am 30. März seinen Tiefpunkt erreicht hat, räumt jedoch ein, dass der Markt lernt, mit dem Konflikt zu koexistieren.
Dies dient Anlegern als lebhafte Lektion, dass der Markt der Realität immer vorausläuft. Diesmal läuft er vielleicht nur ein bisschen zu schnell.